>> 興業(yè)證券-建設(shè)銀行(601939)2023年半年報點評：規(guī)模穩(wěn)步擴張，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳紹興,王塵,曹欣童 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長。公司2023年上半年營收/歸母凈利潤同比增速分別為-0.6%、+3.4%，Q2單季度同比增速分別為-2.2%、7.1%，業(yè)績驅(qū)動因素主要包括規(guī)模較快增長以及投資收益高增。具體來看，收入方面：（1）2023H1凈利息收入同比-1.7%，其中生息資產(chǎn)規(guī)模同比+14.1%，但凈息差同比下降30bp拖累凈利息收入下滑。（2）2023H1手續(xù)費凈收入同比+0.5%，其中銀行卡手續(xù)費、顧問和咨詢費等實現(xiàn)了較高增長，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入有所下滑，主要與銀行理財及信托產(chǎn)品規(guī)模下降有關(guān)。3）2023H1其他非息同比+18.9%，其中投資收益和公允價值變動損益同比增加61億元，對營收增速形成支撐。成本方面，2023H1成本收入比22.9%，同比+0.5pcts；信用成本0.86%，同比-0.19pcts，減值節(jié)約反哺利潤。
規(guī)模保持較快擴張，“三大戰(zhàn)略”穩(wěn)步推進。資產(chǎn)方面，2023上半年末公司總資產(chǎn)同比+13.6%，其中貸款同比+13.5%(環(huán)比+2.7%)，規(guī)模保持較快擴張。從信貸投向來看，新增貸款中對公（含票據(jù)貼現(xiàn)）和零售分別貢獻90%和10%，新增貸款主要投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等領(lǐng)域。公司穩(wěn)步推進“住房租賃+普惠金融+金融科技”三大戰(zhàn)略：1）上半年末公司類住房租賃貸款達3065億元，建信住房租賃基金簽約收購項目20個，總資產(chǎn)規(guī)模87.5億元；2）上半年末普惠金融貸款2.86萬億元，較去年末增長21.8%，普惠金融貸款客戶較去年末增加41.69萬戶至294萬戶；3）金融科技縱深發(fā)展，業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)、技術(shù)“三大中臺”建設(shè)加速推進，成效持續(xù)釋放。負債方面，2023上半年末存款同比+14.2%(環(huán)比+0.6%），保持穩(wěn)健增長。
凈息差環(huán)比-4bp至1.79%。2023H1凈息差1.79%，環(huán)比-4bp，同比-30bp。拆分結(jié)構(gòu)看，貸款收益率同比-29bp，其中對公貸款收益率同比-40bp，零售貸款收益率較同比-30bp，主要受LPR下調(diào)等因素影響。存款成本率同比+5bp，主要受存款市場競爭加劇影響。
資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)穩(wěn)中向好。2023年上半年末不良率1.37%，環(huán)比-1bp，為近年來最低位；撥備覆蓋率244%，環(huán)比+2pcts；撥貸比3.35%，環(huán)比+2bp；關(guān)注率2.50%，較去年末-2bp。
資本方面，2023年上半年末核心一級、一級及總資本充足率分別為12.75%、13.39%和17.40%，資本水平保持領(lǐng)先可比同業(yè)。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2023、2024年EPS分別為1.32元、1.39元，預(yù)計2023年底每股凈資產(chǎn)為11.82元。以2023年8月23日收盤價計算，對應(yīng)2023年底PB為0.51倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期波動，規(guī)模擴張速度不及預(yù)期
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