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三季度收入同比環(huán)比增長(zhǎng)，利潤(rùn)承壓。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.96億元(YoY-26.34%)，歸母凈利潤(rùn)0.33億元(YoY -79.47%)，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.22億元(YoY -115.07%)，剔除股份支付費(fèi)用后的歸母凈利潤(rùn)為0.65億元。其中3Q23營(yíng)收1.15億元(YoY +6.07%, QoQ +9.76%)，歸母凈利潤(rùn)412萬(wàn)元(YoY-90%，QoQ -78%)，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.15億元(YoY -146%，QoQ -574%)。公司前三季度收入中信號(hào)鏈產(chǎn)品1.51億元，占比51.11%，電源管理產(chǎn)品1.45億元，占比48.89%。前三季度公司研發(fā)投入0.97億元，同比增長(zhǎng)113%，研發(fā)費(fèi)率為32.74%，同比提高21.44pct。
　　三季度毛利率環(huán)比下降，存貨環(huán)比微升。從盈利能力來(lái)看，公司前三季度毛利率同比下降7.8pct至48.9%，期間費(fèi)率同比提高37.9pct至56.9%，其中研發(fā)費(fèi)率提高21.4pct，管理費(fèi)率提高11.5pct，銷售費(fèi)率提高5.1pct，財(cái)務(wù)費(fèi)率基本持平。三季度毛利率為48.22%（YoY -5.4pct，QoQ -1.8pct），期間費(fèi)率為63.14%（YoY +40.0pct，QoQ +16.1pct），其中研發(fā)費(fèi)率環(huán)比提高13.1pct至39.50%。期間費(fèi)率大幅提高主要由于公司加大對(duì)汽車領(lǐng)域的研發(fā)投入，持續(xù)引入優(yōu)秀的研發(fā)技術(shù)人才，以及股份支付費(fèi)用增加。截至2023年9月底，公司存貨為1.28億元，相比6月底的1.23億元微升。
　　多市場(chǎng)布局帶來(lái)下游分散，各種新產(chǎn)品持續(xù)推出。公司一直采取多市場(chǎng)布局、穩(wěn)定發(fā)展的策略，產(chǎn)品應(yīng)用的下游市場(chǎng)較為分散，上半年公司收入中手機(jī)市場(chǎng)占比約21%，筆記本電腦占比7%，智能穿戴占比13%，智能家電占比12%，通訊設(shè)備占比9%，工控及安防占比25%，照明占比11%，其他2%。公司針對(duì)不同領(lǐng)域持續(xù)推出新產(chǎn)品，其中手機(jī)用的多路LDOPMIC產(chǎn)品主要突出大電流、高PSRR、超低輸出電壓和超低噪聲等特點(diǎn)，為Camera周邊電源供電提供豐富的大電流產(chǎn)品，今年將廣泛應(yīng)用到各大手機(jī)品牌客戶中；汽車領(lǐng)域推出了國(guó)內(nèi)首款車規(guī)級(jí)5.8GHz的超高速模擬開(kāi)關(guān)、國(guó)內(nèi)首款用于汽車車身控制的15AH橋直流電機(jī)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品、運(yùn)算放大器系列產(chǎn)品、穩(wěn)壓器系列產(chǎn)品等。
　　投資建議：公司持續(xù)拓展新產(chǎn)品，布局多市場(chǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)0.32/1.02/1.40億元，同比增速-81.6/+221/+36.2%；EPS為0.13/0.41/0.55元，對(duì)應(yīng)2023年10月26日股價(jià)的PE分別為191/59/44x。公司持續(xù)拓展新產(chǎn)品，布局多市場(chǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗(yàn)證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。