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事件：公司發(fā)布2022年度報(bào)告和2023年一季報(bào)，22全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.02億元，同比-1.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比+5.23%。23年Q1單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.76億元，同比-53.01%，環(huán)比-24.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.10億元，同比-84.49%，環(huán)比-20.00%。
　　2022年受下游市場(chǎng)需求、半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期波動(dòng)影響，模擬芯片行業(yè)面臨一定經(jīng)營(yíng)壓力，公司積極拓展市場(chǎng)，全年經(jīng)營(yíng)情況良好。公司22年調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快海外布局，海外筆電和手機(jī)產(chǎn)品銷售額增加，一定程度上對(duì)沖了國(guó)內(nèi)消費(fèi)類市場(chǎng)需求疲軟影響。全年?duì)I收與21年基本持平（同比-1.19%），其中電源管理芯片收入為2.73億元，同比+6.0%，信號(hào)鏈芯片收入為2.29億元，同比-8.6%。
　　受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及公司產(chǎn)品在下游細(xì)分市場(chǎng)具有一定議價(jià)權(quán)，22年公司仍保持較高的毛利率水平，綜合毛利率為55.02%，同比+1.38pct，其中電源管理芯片毛利率為54.27%，同比-2.57pct，信號(hào)鏈芯片毛利率為55.91%，同比+5.57pct。22Q4單季度來看，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率環(huán)比有所下滑，主要由于受市場(chǎng)需求疲軟影響，公司在部分產(chǎn)品系列上對(duì)價(jià)格有所調(diào)整。
　　23Q1下游市場(chǎng)需求仍處低位，展望2023年，伴隨需求復(fù)蘇，疊加公司持續(xù)拓展新產(chǎn)品、新領(lǐng)域、新客戶，公司業(yè)績(jī)有望逐漸改善。23Q1在市場(chǎng)整體需求疲軟和節(jié)假日等影響下，23Q1公司營(yíng)收為0.76億元，環(huán)比-24.41%，歸母凈利潤(rùn)0.10億元，環(huán)比-20%，綜合毛利率為48.19%，與22Q4相比基本持平（環(huán)比-0.19pct）。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品拓展和技術(shù)迭代，2023年汽車電子市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待，消費(fèi)類市場(chǎng)隨著新產(chǎn)品導(dǎo)入和客戶拓展也有望看到放量，服務(wù)器、工業(yè)電子等領(lǐng)域也將積極拓展。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)公司23-25年?duì)I收分別為8.15、11.03、14.27億元，歸母凈利潤(rùn)為2.45、3.33、4.27億元，考慮到需求復(fù)蘇和公司積極拓展市場(chǎng)，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客戶拓展不及預(yù)期