>> 德邦證券-帝奧微(688381)模擬IC滲透頭部客戶，布局車規(guī)、服務(wù)器等新領(lǐng)域-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 464KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進 |
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投資要點
事件：公司公告2022年實現(xiàn)營收5.02億元，同比-1%；歸母凈利潤1.74億元，同比+5%。公司公告23Q1實現(xiàn)營收0.76億元，同比-53%；歸母凈利潤0.10億元，同比-84%。
公司毛利率維持在較高水平。2022年受到下游市場整體需求疲軟的影響，公司電源管理產(chǎn)品營收為2.73億元，同比+6%，占比為54%；信號鏈產(chǎn)品營收為2.29億元，同比-9%，占比為46%。公司23Q1綜合毛利率為48.19%，環(huán)比22Q4（48.38%）有小幅下降，不過仍維持在較高水平。22年公司境外銷售達到3.43億元，同比+10%。公司通過拓展境外市場彌補了境內(nèi)消費類產(chǎn)品的銷售下滑。
公司運放進入高通參考設(shè)計，23年有望繼續(xù)放量。公司目前與眾多知名終端客戶建立合作，如OPPO、小米、Vivo、比亞迪、高通、三星等。公司低功耗運算放大器產(chǎn)品成功通過高通認證，正式進入高通旗艦平臺SM8475（驍龍8+ Gen1）中，并被三星ZFold4/ZFlip4系列采用；同時延伸到高通中端主力機型SM7475（驍龍7系列），預(yù)計在2023年持續(xù)放量。公司的高性能USBType-C模擬開關(guān)憑借出色的產(chǎn)品特性，成功進入字節(jié)跳動PICO4/PICO4 Pro設(shè)備中。
公司推出多款車規(guī)新品。公司近期加大在汽車模擬芯片領(lǐng)域布局。一方面，通過配套高通SM8475平臺在汽車智能座艙的應(yīng)用，公司逐步拓展汽車市場影響力；另一方面，公司近期陸續(xù)發(fā)布多款車規(guī)新品。23年3月，公司運算放大器系列產(chǎn)品DIA2641通過AEC-Q100車規(guī)可靠性認證，現(xiàn)已量產(chǎn)交付，可應(yīng)用于電機控制、車身控制、虛擬儀表、智能座艙等汽車電子市場。23年4月，公司推出國內(nèi)首款車規(guī)級5.8GHz超高速模擬開關(guān)產(chǎn)品DIA3000，可全方面覆蓋汽車多USB接口的需求，且目前已在已在主機廠和Tier1客戶中小批量生產(chǎn)。公司在汽車市場上布局分為信號鏈（模擬開關(guān)和運放）、電源管理（馬達驅(qū)動、LDO等）、車燈照明三大塊，有望成為今年的新增長點。
從消費電子往服務(wù)器領(lǐng)域拓展。公司圍繞服務(wù)器市場研發(fā)了PCIe接口、A口和C口的USB3.110Gbps重發(fā)器芯片、多通道buffer開關(guān)和溫度傳感等系列產(chǎn)品。公司近期針對服務(wù)器應(yīng)用推出全系列開關(guān)解決方案，有望受益于AI對于服務(wù)器需求的刺激。
投資建議：考慮到下游需求復(fù)蘇及庫存調(diào)整需要時間，以及競爭導(dǎo)致的毛利率下降，我們下修盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年營收6.85/8.90/11.45億元，歸母凈利潤分別為1.99/2.81/3.63億元，對應(yīng)PE分別為53/37/29倍。公司模擬產(chǎn)品具備技術(shù)特色，打入國際大客戶，且今年拓展車規(guī)、服務(wù)器等新領(lǐng)域，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期、需求不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險。
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