>> 國信證券-帝奧微(688381)2022年收入同比減少1%，產(chǎn)品進(jìn)入高通旗艦平臺-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1298KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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核心觀點
2022年收入同比減少1%，一季度同比減少53%。公司2022年營收為5.02億元(YoY -1.19%)，歸母凈利潤為1.74億元(YoY +5.23%)，扣非歸母凈利潤1.42億元(YoY -9.35%)。1Q23營收7557萬元(YoY -53.01%, QoQ -24.41%)，歸母凈利潤999萬元(YoY -84.49%, QoQ -20.00%)，扣非歸母凈利潤-995萬元。從盈利能力來看，2022年毛利率提高1.4pct至55.02%，研發(fā)費(fèi)用增長55.10%至7046萬元，研發(fā)費(fèi)率提高5.1pct至14.05%，管理費(fèi)率提高2.3pct至8.01%，銷售費(fèi)率提高0.7pct至4.19%。1Q23毛利率為48.19%(YoY-9.3pct,QoQ -0.2pct)，期間費(fèi)率同比環(huán)比均明顯提高。
電源管理與信號鏈新品不斷推出，運(yùn)放器正式進(jìn)入高通旗艦平臺。分產(chǎn)品來看，電源管理芯片方面，2022年實現(xiàn)收入2.73億元(YoY +5.99%)，占比54%，毛利率54.27%(-2.6pct)，公司推出的特色電源產(chǎn)品繼續(xù)沿著低功耗、高效率等方向拓展，如高功率密度大電流DCDC產(chǎn)品效率高達(dá)97%。信號鏈芯片方面，2022年實現(xiàn)收入2.29億元(YoY -8.58%)，占比46%，毛利率55.91%(+5.6pct)，公司延續(xù)高速、高精度方向推出了一系列優(yōu)秀產(chǎn)品，低功耗運(yùn)算放大器產(chǎn)品成功通過高通認(rèn)證，正式進(jìn)入高通旗艦平臺SM8475中，并被三星旗艦手機(jī)ZFold4/ZFlip4系列采用，同時延伸到高通中端主力機(jī)型，預(yù)計在2023年持續(xù)放量。
進(jìn)軍汽車電子行業(yè)，研發(fā)多款服務(wù)器產(chǎn)品。公司持續(xù)加大汽車電子相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)投入，布局的信號鏈產(chǎn)品包括模擬開關(guān)和運(yùn)算放大器，其中模擬開關(guān)向高速開關(guān)拓展，運(yùn)算放大器向高壓高精度和高精度ADC產(chǎn)品拓展；電源產(chǎn)品包括馬達(dá)驅(qū)動、高壓低功耗LDO、超高PSRRLDO等產(chǎn)品；照明領(lǐng)域主要布局頭燈、尾燈和貫穿式尾燈等，將沿著汽車車載插座型LED燈、高耐壓多拓?fù)銵ED汽車智能照明驅(qū)動、應(yīng)用于汽車尾燈高集成度線性穩(wěn)流照明控制器等產(chǎn)品方向布局。服務(wù)器方面，研發(fā)了PCIe接口、A口和C口的USB3.110Gbps重發(fā)器芯片、多通道buffer開關(guān)和溫度傳感等系列產(chǎn)品。
投資建議：公司新產(chǎn)品推出順利，給予“買入”評級
我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤1.91/2.58/3.35億元，同比增速+9.8/+35.3/+29.7%；EPS為0.76/1.02/1.33元，對應(yīng)23年4月21日股價的PE分別為55/41/31x。公司新產(chǎn)品推出順利，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。
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