>> 廣發(fā)證券-威孚高科(000581)23年三季報點評：經(jīng)營狀況穩(wěn)健，財務(wù)狀況良好-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大小： |
1333KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,鄧崇靜,周偉 |
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公司23Q3扣非前后歸母凈利潤分別同比+112.6%、+73.7%，環(huán)比-30.1%、-23.1%。公司23年前三季度實現(xiàn)營收83.4億元，同比-14.4%；分別實現(xiàn)扣非前后歸母凈利潤13.2、12.0億元，分別同比+4.4%、-10.6%。公司23Q3實現(xiàn)營收22.1億元，同比-15.2%，環(huán)比-25.9%；分別實現(xiàn)扣非前后歸母凈利潤3.7、3.7億元，分別同比+112.6%、+73.7%，分別環(huán)比-30.1%、-23.1%。公司今年前三季度營收同比下滑或與天然氣重卡銷量增長對燃噴業(yè)務(wù)有一定影響有關(guān)。公司23Q3毛利率、凈利率分別為17.5%、17.5%，分別同比+6.6pct、+10.3pct，環(huán)比+0.3pct、-1.1pct；銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比+1.0pct、+1.1pct、+0.2pct、-0.2pct，環(huán)比+0.9pct、+1.9pct、+0.2pct、+0.3pct。
公司自有資金仍然充沛，財務(wù)狀況良好，分紅率或有修復(fù)預(yù)期。公司23Q3末貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收款項融資+其他流動資產(chǎn)+交易性金融資產(chǎn)總計70.4億元，較22Q3末下降1.9%，但仍較充沛。同時，公司23Q3末資產(chǎn)負債率為28.7%，帶息債務(wù)/全部投入資本為8.3%，長期資本負債率僅4.6%。2022年分紅受到平臺貿(mào)易業(yè)務(wù)的影響，今年隨著事件的處置，分紅率或有修復(fù)預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資建議：公司產(chǎn)品壁壘高，經(jīng)營穩(wěn)健，盈利和分紅穩(wěn)定性可期，股權(quán)激勵計劃將充分調(diào)動公司高層管理人員及核心人員的積極性，使其與股東利益更為一致?？紤]到非經(jīng)常性損益影響，我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.85/2.22/2.63元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為8.94/7.45/6.27倍。結(jié)合公司歷史估值、國際零部件公司近年P(guān)E估值中樞，我們給予公司23年15倍PE，合理價值為27.70元/股，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反復(fù)，宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，下游景氣度低于預(yù)期
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