>> 華泰證券-新寶股份(002705)出口如期好轉(zhuǎn)，Q3收入恢復(fù)增長-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大?。?/td>
| 968KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3Q23外銷表現(xiàn)積極、內(nèi)銷仍有壓力，維持“買入”
公司披露2023年三季報，9M2023公司實現(xiàn)營業(yè)總收入107.55億元，同比0.35%，歸母凈利7.36億元，同比-12.78%，其中，3Q2023營收同比+22.52%，歸母凈利同比-4.57%。我們調(diào)整23-25年預(yù)測EPS為1.25、1.41、1.63元（前值1.16、1.37、1.59元），截至2023/10/27，Wind可比公司23年平均PE為23.7x，公司出口從Q3以來快速恢復(fù)，推動收入恢復(fù)增長，內(nèi)銷抖音渠道及咖啡機品類表現(xiàn)較強，但整體需求環(huán)境依然偏弱，給予公司2023年17xPE估值，對應(yīng)目標價21.25元（前值18.56元），維持“買入”評級。
內(nèi)銷行業(yè)依然承壓，看好公司品牌新興渠道表現(xiàn)
3Q23公司國內(nèi)收入同比-13.9%，國內(nèi)小廚電需求尚未完全恢復(fù)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3Q23小廚電行業(yè)零售額同比持續(xù)下行。在整體環(huán)境偏弱的情況下，公司重點發(fā)力新興直播電商渠道，部分彌補了下滑影響，久謙數(shù)據(jù)顯示公司摩飛/百勝圖/東菱品牌3Q23抖音電商零售額分別同比+38%/+1052%/+87%。
外銷業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，4Q23或繼續(xù)恢復(fù)
公司3Q23出口收入有明顯好轉(zhuǎn)（同比+37.8%），絕對規(guī)模高于3Q21高點，海外總署出口數(shù)據(jù)顯示，3Q23中國多士爐、咖啡機出口金額分別同比+12.3%/-5.4%，均有明顯好轉(zhuǎn)（2Q23同比增速分別為-7.3%/-12.4%），且歐洲、北美需求自8月后好轉(zhuǎn)趨勢明顯，我們認為公司主要客戶集中于發(fā)達國家，受需求逐步傳導應(yīng)，增長趨勢或繼續(xù)在4Q23延續(xù)。
整體毛利潤水平回升，期間費用率也有整體提升
前三季度，受益于技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率提升等降本增效措施落地，公司9M2023毛利率為22.5%，同比+2.14pct，而3Q2023毛利率同比-0.65pct（預(yù)計主要受出口收入占比提升影響）。9M2023，公司整體期間費用率同比+3.23pct，主要受廣告及新品研發(fā)投入加大影響，銷售和研發(fā)費用率分別同比+0.65pct/+0.66pct，而受匯兌收益同比下滑影響，財務(wù)費用率同比+1.72pct。
看好出口機會延續(xù)與咖啡機品牌成長
隨著客戶需求恢復(fù)與基數(shù)下降，公司出口已經(jīng)呈現(xiàn)改善趨勢，在海外補庫需求存在的情況下，出口機會或繼續(xù)延續(xù)。在自主品牌上，我們繼續(xù)看好咖啡機百勝圖品牌的成長性，而新興渠道或為公司品牌增長再添新動力。
風險提示：海外需求下滑；國內(nèi)市場開拓受阻；行業(yè)競爭加劇。
|
|
