>> 華西證券-新寶股份(002705)筑底修復，短期業(yè)績存套保擾動-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 1174KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
8月29日，公司發(fā)布2023年半年報：2023H1公司實現(xiàn)收入63.55億元（YOY-10.83%），歸母凈利潤3.95億元（YOY18.81%），扣非后歸母凈利潤4.47億元（YOY-9.20%）。對應23Q2單季度公司實現(xiàn)收入35.25億元（YOY+1.18%），歸母凈利潤2.56億元（YOY-16.82%），扣非后歸母凈利潤3.56億元（YOY+4.47%）。
分析判斷
收入端:分區(qū)域看，23H1海外/國內(nèi)營收分別為46.62/16.93億元，同比分別-14.42%/+0.82%。上半年海外小家電總體需求仍然較弱，Q2有所企穩(wěn)，單季度收入增速為2%，恢復超市場預期；國內(nèi)業(yè)務總體平穩(wěn)。
利潤端：23H1公司實現(xiàn)銷售毛利率22.09%（YOY+3.44pct），歸母凈利率為6.21%（YOY-0.61pct），對應Q2公司實現(xiàn)銷售毛利率22.24%（YOY+1.46pct），歸母凈利率為7.27%（YOY1.57pct）。
費用率方面，較為平穩(wěn)，23H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.93%/5.71%/4.00%，同比分別+1.10pct/+0.54pct/+0.92pct；對應Q2分別為3.67%/5.25%/3.93%，同比分別+0.65pct/-0.45pct/+0.72pct。
投資建議
我們預計23-25年公司收入分別為140.89/154.98/172.77億元，同比分別+2.9%/+10.0%/+11.5%。毛利率方面，預計23-25年毛利率穩(wěn)步提升，分別為21.5%/21.9%/22.3%。對應23-25年歸母凈利潤分別為9.88/11.25/12.68億元，同比分別+2.7%/+13.9%/+12.7%，相應EPS分別為1.19/1.36/1.53元，以23年8月29日收盤價17.17元計算，對應PE分別為14.37/12.62/11.20倍。可比公司23年平均PE為21.5倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
原材料價格大幅上漲、競爭格局惡化、新品銷售不及預期等。
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