>> 華創(chuàng)證券-新寶股份(002705)2023半年報點評：Q2營收增速轉(zhuǎn)正，毛利率有所改善-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
秦一超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2023年半年報，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入63.55億元，同比-10.83%；歸母凈利潤3.95億元，同比-18.81%。單季度來看，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)總收入35.25億元，同比+1.18%；歸母凈利潤2.56億元，同比-16.82%。
評論：
海內(nèi)外需求有所復蘇，二季度營收增速轉(zhuǎn)正。23H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入63.55億元，同比-10.83%，其中23Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入35.25億元，同比+1.18%，報告期間營收能力承壓，Q2有所改善。分品類看，廚房電器為主要品類，報告期間實現(xiàn)收入44.56億元，同比-10.92%，占比70.13%；家居電器實現(xiàn)9.25億元，同比-16.04%，占比14.56%。外銷方面，報告期間公司實現(xiàn)收入46.62億元，同比-14.42%，海外仍為公司主要銷售地區(qū)，占比達73.36%。受地緣政治及海外通脹高企等影響，2023H1海外小家電總體需求仍然較弱，Q2有所企穩(wěn)。內(nèi)銷方面，報告期間公司實現(xiàn)收入16.93億元，同比+0.82%，銷售占比達26.64%，內(nèi)銷呈弱復蘇。
毛利率有所改善。23H1，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.95億元，同比-18.81%，其中23Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.56億元，同比-16.82%，受人民幣匯率波動影響，報告期間遠期外匯及期權合約投資損失及公允價值變動損失達0.91億元，較同期增加0.72億元。公司Q2歸母凈利潤率7.27%，同比-1.58pct，環(huán)比Q1+2.38pct；Q2毛利率22.24%，同比+1.46pct，環(huán)比Q1+0.35pct，毛利率有所改善。分品類看，報告期間廚房電器毛利率23.48%，同比+4.76pct，家居電器毛利率17.34%，同比-0.01pct。費用方面，23Q2銷售/管理/財務/研發(fā)費用率為3.67%/5.25%/-3.88%/3.93%，同比+0.66/-0.45/+0.05/+0.72pct，費用率略有上行。
小家電內(nèi)銷競爭有所加劇，外銷需求逐步修復。2023H1，國內(nèi)小家電需求有所承壓，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，報告期間國內(nèi)廚房小家電零售額275.5億元，同比-8.5%，零售量13101萬臺，同比+0.8%，同時競爭有所加劇，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，618期間廚房小家電均價226元，同比-3.3%，公司持續(xù)堅持多元化自主產(chǎn)品策略，其中自主品牌咖啡機百勝圖布局持續(xù)完善，同時積極推廣摩飛品牌“爆款產(chǎn)品+內(nèi)容營銷”的營銷策略，隨著后續(xù)小家電市場復蘇，公司自主品牌份額有望提升。海外方面，自Q2以來，公司外銷市場逐步修復，主要客戶庫存基本出清，同時客戶對新項目洽談也較為活躍，預計下半年外銷訂單需求逐步恢復。
投資建議：考慮到海外小家電景氣度逐步復蘇，我們維持公司23/24/25年EPS預測分別為1.23/1.36/1.51元，對應PE為13/12/11倍。參考DCF估值法，我們維持目標價22元，對應23年18倍PE，維持“強推”評級
風險提示：新品拓展不及預期，終端需求不振，行業(yè)競爭加劇。
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