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事件：2023年8月28日，新寶股份發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收63.55億元（-10.83%），歸母凈利潤(rùn)3.95億元（-18.81%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.47億元（-9.20%）。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收35.25億元（+1.18%），歸母凈利潤(rùn)2.56億元（-16.82%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.56億元（+4.47%）。
　　2023Q2收入端增速回正，內(nèi)銷收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）分季度看，2023Q2公司總營(yíng)收35.25億元（+1.18%），單季度同比增速回正并實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，或系國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)疊加海外業(yè)務(wù)二季度企穩(wěn)所致。2）分業(yè)務(wù)看，2023H1公司廚房電器、家居電器營(yíng)收分別達(dá)44.56億元（-10.92%）、9.25億元（-16.04%），兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)同比均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。3）分地區(qū)看，外銷方面，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.62億元（-14.42%），或系受海外小家電行業(yè)整體需求較弱的影響；內(nèi)銷方面，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.93億元（+0.82%），表現(xiàn)較為穩(wěn)健。
　　2023Q2毛利率實(shí)現(xiàn)較明顯提升，凈利率同比短期承壓但環(huán)比改善顯著。
　　1）毛利率：2023Q2毛利率為22.24%，同比+1.46pct，毛利率提升或系公司通過(guò)降本增效措施使得產(chǎn)品盈利能力逐步修復(fù)所致。2）凈利率：2023Q2凈利率為7.54%，同比-1.74pct，盈利能力短期承壓；環(huán)比+2.07pct，實(shí)現(xiàn)較為明顯的改善。3）費(fèi)用端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.67/5.25/3.93/-3.88%，分別同比+0.65/-
　　0.45/+0.72/+0.06pct，其中銷售費(fèi)用率提高主系公司廣告宣傳費(fèi)增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用中匯兌收益部分因匯率波動(dòng)而有所減少。
　　相繼推新豐富產(chǎn)品矩陣，多品牌更好滿足不同消費(fèi)者需求。1）產(chǎn)品端：公司持續(xù)推新豐富自身產(chǎn)品矩陣，旗下摩飛品牌于2023年6月推出集智能變頻和精準(zhǔn)控溫為一體的摩飛養(yǎng)生鍋MR8102，百勝圖品牌則于2023年5月推出年度新品無(wú)限可調(diào)恒壓電動(dòng)壓粉器ALINE，產(chǎn)品具備萃取穩(wěn)定、壓力覆蓋范圍廣、堅(jiān)固耐用等性能優(yōu)勢(shì)，有效解決咖啡壓粉難題。2）品牌營(yíng)銷：a）品牌矩陣：公司實(shí)施“一個(gè)平臺(tái)，專業(yè)產(chǎn)品、專業(yè)品牌”策略，通過(guò)打造包括生活電器品牌東菱和摩飛、茶電器品牌鳴盞、咖啡機(jī)品牌百勝圖等在內(nèi)的品牌矩陣，更好滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求。b）代言人：公司旗下摩飛品牌于2023年6月官宣品牌新代言人舒淇，我們認(rèn)為品牌與新的代言人合作有望助力其影響力進(jìn)一步提升。
　　投資建議：行業(yè)端，伴隨疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)小家電市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，海外小家電市場(chǎng)需求有望企穩(wěn)，全球西式小家電市場(chǎng)需求或?qū)⒎€(wěn)定增長(zhǎng)。公司端，公司產(chǎn)品矩陣逐漸完善，持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)新品。公司旗下多個(gè)品牌全面覆蓋消費(fèi)者不同需求，持續(xù)布局新興咖啡機(jī)賽道等小家電更多品類；渠道方面打造社交電商模式，線上線下結(jié)合更好疏通國(guó)內(nèi)銷售渠道。
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為9.72/11.61/13.50億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.18/1.40/1.63元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13.96/11.68/10.05倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際市場(chǎng)需求下降、匯率波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、勞動(dòng)力成本上升、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等。