久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.96億元，同比-8.15%；歸母凈利潤9.61億元，同比+21.32%；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.29億元，同比-22.32%；歸母凈利潤1.38億元，同比-22.27%。
　　點(diǎn)評：
　　2022年公司經(jīng)營承壓，內(nèi)銷增長穩(wěn)健。2022年受小家電行業(yè)需求疲軟影響，公司收入規(guī)模同比下滑，但利潤端受益于人民幣貶值實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。分業(yè)務(wù)來看，2022年公司電熱類廚電/電動(dòng)類廚電/家居電器收入分別為66.36/28.73/20.68億元，同比分別-9.93%/-17.82%/-9.08%，年內(nèi)海內(nèi)外小家電需求較弱，公司各品類營收均有所承壓。分地區(qū)來看，2022年國內(nèi)/海外銷售收入同比分別+20.51%/-16.26%至39.63/97.33億元，年內(nèi)受歐美通脹及海外去庫存影響，公司出口需求下滑；但國內(nèi)市場在公司獨(dú)家授權(quán)經(jīng)營的摩飛品牌與自主品牌東菱雙品牌運(yùn)作下，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的增長。單季度來看，2022Q4/2023Q1公司收入增速分別為-29.22%/-22.32%，歸母凈利潤增速分別為-40.47%/-22.27%，一季度受去年同期高基數(shù)與國內(nèi)外代工業(yè)務(wù)下滑影響公司經(jīng)營表現(xiàn)仍承壓，但環(huán)比來看，2023Q1公司收入及業(yè)績降幅均有所收窄。
　　毛利率持續(xù)修復(fù)，2023Q1凈利率有所改善。受益于原材料及海運(yùn)成本改善、訂單提價(jià)落地及人民幣匯率貶值等多因素利好，2022年公司毛利率同比+3.51pct至21.12%；2022年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.55pct/+0.50pct/+0.54pct/-2.17pct至3.50%/5.73%/3.50%/-1.84%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率波動(dòng)較大主要系期內(nèi)人民幣貶值產(chǎn)生較大的匯兌收益；綜合影響下，2022年凈利率同比+1.99pct至7.52%。2023Q1公司毛利率為21.89%，同比+5.28pct，環(huán)比-1.97pct；凈利率為5.47%，同比+0.34pct，環(huán)比+0.57pct，2023年以來公司凈利率有所改善。
　　投資建議：在自主品牌運(yùn)營+多品牌運(yùn)作下，公司內(nèi)銷市場潛力仍存；此外，海外小家電去庫存已進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)后續(xù)公司外銷收入有望逐季改善，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.33/11.71/12.78億元（原2023-2024年預(yù)測值分別為12.51/14.00億元），對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為14/12/11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，原料價(jià)格上漲等