久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023Q1公司業(yè)績降幅環(huán)比收窄，2022年全年/2022Q4/2023Q1營收分別同比8.2%/-29.2%/-22.3%，歸母凈利潤同比+21.0%/-41.9%/-22.8%，其中2023Q1外銷/內(nèi)銷收入分別同比-30%/+4%，外銷二階拐點或已顯現(xiàn)（22Q4外銷同比-42%）。展望未來，公司內(nèi)銷自主品牌業(yè)務有望保持穩(wěn)健增長疊加海外需求邊際改善信號初顯，公司業(yè)績有望修復，維持“買入”評級。
　　▍2023Q1業(yè)績降幅環(huán)比收窄。公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年全年公司實現(xiàn)營收136.96億元，同比-8.15%，歸母凈利潤9.61億元，同比+21.32%，扣非歸母凈利潤10.02億元，同比+46.82%。2022Q4單季度公司實現(xiàn)營收29.79億元，同比-29.22%，歸母凈利潤1.18億元，同比-40.47%，扣非歸母凈利潤0.69億元，同比-54.39%，基本與此前業(yè)績快報相符。2023Q1單季度公司實現(xiàn)營收28.29億元，同比-22.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元，同比-22.27%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.92億元，同比-39.78%，降幅環(huán)比收窄。
　　▍海外去庫存持續(xù)，2023Q3拐點可期。2022年全年公司實現(xiàn)外銷收入97.33億元，同比-16%，其中2022Q4外銷收入為17.57億元，同比-43%，主要系海外下游需求減弱，客戶去庫存持續(xù)和下單速度放緩所致。2023Q1公司外銷收入同比-30%，降幅環(huán)比收窄。根據(jù)海關總署，2022Q3/2022Q4/2023Q1我國家電出口金額分別同比-15%/-23%/-4%，2023Q1降幅同樣環(huán)比收窄。預計隨著海外通脹逐步緩解與去庫存周期的結束，公司外銷收入2023Q3拐點可期。
　　▍2020Q1內(nèi)銷增長穩(wěn)健，自主品牌業(yè)務實現(xiàn)高增。2022年全年/2022Q4公司內(nèi)銷營收分別為39.6億/12.2億元，同比+21%/+9%，其中2022年全年公司自主品牌業(yè)務/內(nèi)銷代工業(yè)務收入分別為28.8億/10.8億元，同比+29%/+3%，自主品牌業(yè)務高增，具體分品牌情況可參考《新寶股份（002705.SZ）2022年度業(yè)績快報點評—內(nèi)銷增長穩(wěn)健，外銷短期承壓靜待拐點》（2023-03-02）。2023Q1公司內(nèi)銷營收同比+3%，我們預計摩飛品牌實現(xiàn)平穩(wěn)增長，東菱品牌收入略有承壓，百勝圖咖啡機收入延續(xù)高增。
　　▍內(nèi)銷業(yè)務占比提升優(yōu)化&原材料價格下行，毛利率明顯改善。公司2022年全年/2022Q4/2023Q1毛利率分別為21.1%/23.9%/21.9%，同比+3.5pcts/+6.1pcts/+5.3pcts，毛利率提升幅度較大主要系毛利率較高的自主品牌業(yè)務占比提升疊加2022Q3以來原材料價格下行所致。費用端來看，公司2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別+1.6pcts/+1.6pcts+/1.1pcts/+0.8pct，綜合下來凈利率達到4.89%，同比基本持平，主要系公司2023Q1匯兌損益損失同比增加0.3億元所致。
　　▍風險因素：海外經(jīng)濟下行導致下游需求疲軟；大宗原材料價格大幅上行；人民幣兌美元匯率大幅波動；公司自主品牌推新及銷售不及預期。
　　▍盈利預測、估值與評級：考慮到公司內(nèi)銷自主品牌業(yè)務有望持續(xù)穩(wěn)健增長疊加海外需求持續(xù)邊際改善，2023Q1外銷收入降幅環(huán)比收窄，2023Q3拐點可期，公司業(yè)績有望修復，基于2023Q1業(yè)績及審慎原則，調(diào)整公司2023/24/25年EPS預測至1.24/1.44/1.60元（前2023/24年EPS預測為1.30/1.47元），當前股價對應2023/24/25年PE為13/11/10倍。當前時點參照小家電可比公司九陽股份、比依股份、蘇泊爾2023年平均PE17x（Wind一致預期），考慮到海外小家電需求的不確定性，基于審慎原則給予公司2023年16x PE，對應目標價20元，維持“買入”評級。