>> 方正證券-新寶股份(002705)2023Q1業(yè)績短期承壓，2022年自主品牌摩飛快速增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
759KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
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事件：2023年4月27日，新寶股份發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)總營收136.96億元（-8.15%），歸母凈利潤9.61億元（+21.32%）。單季度方面，2022Q4實現(xiàn)總營收29.79億元（-29.22%），歸母凈利潤1.18億元（-40.47%）；2023Q1實現(xiàn)總營收28.29億元（-22.32%），歸母凈利潤1.38億元（-22.27%）。
2022年內(nèi)銷收入提升顯著，自主品牌業(yè)務快速增長。1）分季度看，2022Q4營收為29.79億元（-29.22%），下滑較為明顯，主系原材料價格高位震蕩，金融市場波動加劇，國內(nèi)外消費疲軟等多重因素疊加所致；2023Q1營收為28.29億元（-22.32%），出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，主系2023Q1海外小家電市場需求整體仍然較弱所致。2）分產(chǎn)品看，2022年公司電熱類廚房電器、電動類廚房電器、家具電器收入分別為66.36億元（-9.93%）、28.73億元（-17.82%）、20.68億元（-9.08%），呈現(xiàn)不同程度下滑。3）分地區(qū)看，2022年公司境內(nèi)、境外營收分別為39.63億元（+20.51%）、97.33億元（-16.26%），內(nèi)銷較快增長，外銷出現(xiàn)下降。4）分業(yè)務看，2022年公司自主品牌、代工品牌模式營收分別為28.81億元（+28.62%）、108.15億元（-14.66%），其中，摩飛品牌2022年營收達14.92億元（+20.03%）。
2023Q1毛利率顯著提升，凈利率增速回正。1）毛利率:2022Q4/2023Q1毛利率為23.86%/21.89%，分別同比+6.07pct/+5.28pct，系公司相繼通過產(chǎn)品調(diào)價、技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率提升等降本增效措施使得盈利能力逐步修復。2）凈利率: 2022Q4/2023Q1凈利率為4.90%/5.47%，分別同比-0.08pct/+0.34pct，2023Q1凈利率增幅不如毛利率主系期間費用率提升所致。3）費用率: 2022Q4和2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別5.35/7.54/4.68/1.33%和4.26/6.27/4.09/1.07%，同比分別為+2.45/+1.83/+1.37/+0.41pct和+1.60/+1.62/+1.13/+0.85pct。銷售費用率提升主系公司加強新產(chǎn)品市場開拓力度和產(chǎn)品營銷所致；研發(fā)費用率提升主系公司研發(fā)隊伍擴大，不斷推出全新產(chǎn)品，研發(fā)投入增加所致；財務費用率提升主系人民幣兌美元匯率波動導致的匯兌損失減少所致。
摩飛依托新寶研發(fā)優(yōu)勢，持續(xù)落地前沿新品。自2023年1月以來，摩飛推出了包括空氣循環(huán)扇、空氣炸鍋、養(yǎng)生鍋等多品類新品，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。2023年4月，公司高精度電動磨豆機獲得國際設計界最高獎項iF最佳產(chǎn)品設計金獎，成為國內(nèi)小家電行業(yè)中為數(shù)不多榮獲該獎的企業(yè)。
投資建議：行業(yè)端，疫情后經(jīng)濟復蘇，海外小家電市場需求恢復，全球西式小家電市場需求穩(wěn)定增長。產(chǎn)品端，公司產(chǎn)品矩陣逐漸完善，持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)新品。公司旗下多個品牌全面覆蓋消費者不同需求，新品涉及小家電更多品類。渠道端，公司打造社交電商模式，線上線下結(jié)合更好疏通國內(nèi)銷售渠道。我們預計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為10.93/12.79/14.45億元，對應EPS為1.32/1.55/1.75元，當前股價對應PE為12.08/10.32/9.14倍。維持“推薦”評級。
風險提示：國際市場需求下降、國內(nèi)市場開拓存在阻力、市場競爭加劇、匯率波動、原材料價格波動、研發(fā)成果不及預期等。
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