>> 中信證券-新寶股份(002705)2022年度業(yè)績快報點評：內(nèi)銷增長穩(wěn)健，外銷短期承壓靜待拐點-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 565KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
紀敏 |
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此報告為加密報告 |
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公司22Q4營收、利潤承壓，22年/22Q4營收同比-8.2%/-29.2%，歸母凈利潤同比+21.0%/-41.9%。其中外銷收入同比-16%/-43%，內(nèi)銷收入同比+21%/+9%，外銷持續(xù)承壓，內(nèi)銷增長較穩(wěn)健。展望未來，公司內(nèi)銷自主品牌業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長疊加海外需求邊際改善信號初顯，公司業(yè)績有望修復，維持“買入”評級。
▍2022Q4收入&利潤承壓。公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報，2022年全年公司實現(xiàn)營收136.96億元，同比-8.15%（未經(jīng)審計，下同），歸母凈利潤9.59億元，同比+20.97%，扣非歸母凈利潤9.98億元，同比+46.25%。單季度來看，2022Q4單季度公司實現(xiàn)營收29.79億元，同比-29.22%，歸母凈利潤1.15億元，同比-41.88%，扣非歸母凈利潤0.65億元，同比-56.98%，四季度營收、利潤疲軟主要受外銷拖累。
▍海外去庫存持續(xù)，2023Q3拐點可期。2022年全年公司實現(xiàn)外銷收入97.33億元，同比-16%，其中2022Q4收入為17.57億元，同比-43%，主要系海外下游需求減弱，客戶去庫存持續(xù)和下單速度放緩所致。隨著海外通脹逐步緩解與去庫存周期的結(jié)束，公司海外收入降幅有望收窄，2023Q3拐點可期。
▍內(nèi)銷增長穩(wěn)健，自主品牌業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增。2022年全年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為39.63億元，同比+21%，其中2022Q4收入為12.2億元，同比+9%。受國內(nèi)疫情管控措施下部分地區(qū)生產(chǎn)、物流受限所影響，2022Q4國內(nèi)業(yè)務(wù)營收增速較2022Q1-3有所放緩。自主品牌方面，根據(jù)魔鏡淘系平臺（天貓+淘寶）數(shù)據(jù)，2022年東菱/百勝圖銷售額同比+8.6%/+257.6%，預計2022年全年摩飛/東菱全渠道銷售額或有同比雙位數(shù)增長，而百勝圖則實現(xiàn)咖啡機品類的快速放量（根據(jù)百勝圖官方戰(zhàn)報，2022年雙十一期間百勝圖品牌全網(wǎng)銷售額同比增長500%），表現(xiàn)較亮眼。
▍風險因素：海外經(jīng)濟下行導致下游需求疲軟；大宗原材料價格大幅上行；人民幣兌美元匯率大幅波動；公司自主品牌推新及銷售不及預期。
▍投資建議?？紤]到公司內(nèi)銷自主品牌業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健增長疊加海外需求持續(xù)邊際改善，三季度拐點可期，公司業(yè)績有望修復，調(diào)整公司2022/2023/2024年EPS預測至1.16/1.30/1.47元（前預測值為1.34/1.50/1.67元），當前股價對應(yīng)2022/23/24年P(guān)E為17/15/13倍。當前時點參照小家電可比公司九陽股份、比依股份、蘇泊爾2023年平均PE18x，考慮到海外小家電需求的不確定性，基于審慎原則給予公司2023年16x PE，對應(yīng)目標價21元，維持“買入”評級。
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