>> 中郵證券-新寶股份(002705)內(nèi)銷向好，外銷承壓-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖垚 |
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事件
公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.96億元，同比下滑8%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.59億元，同比提升21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.98億元，同比提升46%，其中，2022年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.78億元，同比下滑29%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比下滑42%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比下滑57%。
核心觀點
內(nèi)銷向好，外銷承壓。國內(nèi)：2022年，公司國內(nèi)實現(xiàn)銷售收入39.63億元，同比提升21%，營收占比達29%，其中Q4單季實現(xiàn)銷售收入12.21億元，同比提升9%，公司自有品牌摩飛、東菱、百勝圖穩(wěn)步發(fā)展；海外：2022年，公司海外實現(xiàn)銷售收入97.33億元，同比下滑16%，營收占比為71%，其中Q4單季實現(xiàn)銷售收入17.57億元，同比下滑43%。受俄烏戰(zhàn)爭、通貨膨脹等因素的影響，去年二季度開始，海外小家電需求總體轉(zhuǎn)弱，公司海外代工客戶訂單有所下滑。
盈利能力短期承壓。2022年公司扣非歸母凈利率為7%，同比提升2個pct，Q4單季為2%，同比下滑2個pct，一方面，4季度人民幣大幅升值，產(chǎn)生部分匯兌損失；另一方面，海外訂單下滑影響整體邊際收益。展望未來，隨著國內(nèi)自有品牌的穩(wěn)步發(fā)展，外銷逐步企穩(wěn)，人民幣自年初大幅貶值，公司盈利能力有望逐步修復(fù)。
維持“增持”評級。我們看好公司國內(nèi)自有品牌業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，降本增效舉措下盈利能力逐步修復(fù)，預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為137/155/177億元，同比分別增長-8%/13%/14%，歸母凈利潤分別為9.59/11.53/13.53億元，同比分別增長21%/20%/17%，攤薄每股收益分別為1.16/1.39/1.64元，對應(yīng)PE分別為18/15/12倍。
風(fēng)險提示
海外需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、國內(nèi)自主品牌發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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