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投資要點(diǎn)
　　23年2月27號(hào)公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入136.96億元，同比-8.15%，歸母凈利潤9.59億元，同比+20.97%，扣非歸母凈利潤9.98億元，同比+46.25%。單季度來看，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.79億元，同比-29.22%，歸母凈利潤1.15億元，同比-41.88%，扣非歸母凈利潤0.65億元，同比-56.98%。
　　收入端：需求疲軟外銷承壓，內(nèi)銷品牌表現(xiàn)優(yōu)異。海外市場：2022年公司國外營業(yè)收入97.33億元，同比-16%，主要系22年二季度以來海外小家電總體需求轉(zhuǎn)弱；22Q4公司國外收入17.57億元，同比下滑約43%，降幅較前期有所走擴(kuò)（22Q3：-25%左右）。隨著海外環(huán)境逐步改善及基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，預(yù)期公司外銷業(yè)務(wù)有望在二季度迎來邊際改善（降幅收窄）；國內(nèi)市場：2022年公司國內(nèi)營業(yè)收入39.63億元，同比增長約21%，主要系國內(nèi)小家電行業(yè)需求逐步恢復(fù)；22Q4國內(nèi)營收約12.21億元，同比增長約9%，其中摩飛、百勝圖品牌預(yù)計(jì)表現(xiàn)靚麗，根據(jù)百勝圖官方戰(zhàn)報(bào)數(shù)據(jù)顯示22年雙十一期間百勝圖品牌全網(wǎng)銷售額同比增長500%。依托公司研發(fā)與制造的優(yōu)勢，內(nèi)銷品牌有望落地更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新產(chǎn)品，新品加持下內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望保持快速增長。
　　利潤端：盈利能力步入修復(fù)通道。2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.59億元，同比+20.97%，扣非歸母凈利潤9.98億元，同比+46.25%，主要系公司通過產(chǎn)品調(diào)價(jià)、技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率提升等降本增效措施，產(chǎn)品盈利能力逐步得以修復(fù)；另外2022年二季度以來人民幣兌美元匯率波動(dòng)影響，2022年財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損失比上年同期減少約3.08億元，2022年遠(yuǎn)期外匯合約/期權(quán)合約投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)比上年同期減少約1.4億元。22Q4公司歸母凈利潤1.15億元，同比-41.88%，扣非后歸母凈利潤0.65億元，同比-56.98%，或主要系外銷需求疲軟及疫情影響公司生產(chǎn)經(jīng)營導(dǎo)致營收規(guī)模受損嚴(yán)重但成本費(fèi)用相對剛性，單季度公司盈利能力有所受損，Q4凈利率3.86%，同比-0.84pct，扣非凈利率2.19%，同比-1.42pct。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營業(yè)總收入分別為136.96、146.36、164.63億元，同比分別-8.2%、+6.9%、+12.5%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為9.59、10.81、12.96億元，同比分別+21.0%、+12.8%、+19.9%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為18x、16x、13x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品拓展不及預(yù)期，外貿(mào)摩擦加劇，匯率大幅波動(dòng)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。