>> 國泰君安-新寶股份(002705)2022年Q3業(yè)績點評：內(nèi)銷略超預(yù)期，業(yè)績維持高增-221029
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導(dǎo)讀：
根據(jù)公司2022Q3季報，公司業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，后續(xù)收購摩飛品牌后，有望在品牌經(jīng)營模式上改進，從而收入及利潤實現(xiàn)超預(yù)期，增持。
投資要點：
收購摩飛品牌后，我們預(yù)計公司在品牌經(jīng)營模式上會有所變化，資源投放性價比提升從而帶動利潤率的提升，業(yè)績較大的想象空間?？紤]到Q4來匯率進一步貶值且摩飛東菱在雙11預(yù)售期間表現(xiàn)較好，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年EPS為1.39/1.62/1.88元(原值1.36/1.59/1.83元，上調(diào)幅度+2%/+2%/+3%)，同比+45%/16%/16%,上調(diào)目標(biāo)價至32.4元，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2022Q1-Q3營收107.18億元（+0.13%），歸母凈利潤8.44億元（+41.84%）；其中2022Q3營收35.91億元（-11.54%），歸母凈利潤3.57億元（+27.42%），扣非歸母凈利潤4.39億元（+80%）。
內(nèi)銷收入超預(yù)期，外銷承壓，業(yè)績符合預(yù)期。2022Q3公司外銷收入25.28億元（-25%），內(nèi)銷收入10.63億元（+58%）。2022Q3國內(nèi)小家電需求較弱，預(yù)計摩飛收入同比約10%；東菱品牌充分享受抖音渠道紅利，預(yù)計收入同比增長30%-50%。預(yù)計百勝圖實現(xiàn)翻倍增長。Q3公司子公司汽零業(yè)務(wù)部分訂單落地，帶來OEM/ODM業(yè)務(wù)高增。展望Q4，隨著公司在雙11期間銷售回溫，預(yù)計內(nèi)銷有望保持較好增長。外銷隨著客戶庫存逐步消化，預(yù)計Q4外銷增速環(huán)比三季度不會有明顯下滑。
毛利率大幅提升，費用率下滑。Q3毛利率23.8%（+6.5pct），凈利率為10.4%（+3.4pct），匯兌損益同比-1.51億元（營收占比-4.2%）
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇、匯率波動風(fēng)險。
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