>> 國海證券-新寶股份(002705)2022Q3財報點評：2022Q3內(nèi)銷收入高速增長，盈利能力持續(xù)增強-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 389KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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事件:
2022年10月27日，新寶股份發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度營收107.18億元，同比+0.13%，歸母凈利潤8.44億元，同比+41.84%；2022Q3營收35.91億元，同比-11.54%，歸母凈利潤3.57億元，同比+27.42%。
投資要點:
2022Q3內(nèi)銷收入高增，營收環(huán)比穩(wěn)健增長。1）分季度看：2022Q3營業(yè)收入35.91億元，同比-11.54%，環(huán)比+3.06%，高基數(shù)下同比有所回落，系外銷收入下降所致；環(huán)比穩(wěn)健增長，系內(nèi)銷收入高增拉動。2）分地區(qū)看：2022Q3外銷收入25.28億元，同比-25.35%，系海外經(jīng)濟體通脹高企，居民消費受抑制，二季度開始海外小家電總體需求減弱；2022Q3內(nèi)銷收入10.63億元，同比+57.93%，國內(nèi)小家電行業(yè)需求的逐步恢復助力業(yè)務高速增長。
2022Q3盈利能力持續(xù)增強，費用端控制良好。1）毛利率：2022Q3毛利率23.75%，同比+6.53pct，環(huán)比+2.97pct，毛利率持續(xù)增長或系產(chǎn)品調(diào)價、技術(shù)創(chuàng)新、加速推新等措施降本增效。2）凈利率：2022Q3凈利率10.41%，同比+3.4pct，環(huán)比+1.13pct，同比增幅小于毛利率，主因系整體費用端略有增長。3）費用端：2022Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為3.28%/5.35%/3.35%/-4.54%，同比+0.86/+0.52/+0.62/-4.11pct，財務費用主要受匯率波動影響，匯兌損失減少。
收購摩飛所持國內(nèi)商標，打通摩飛國內(nèi)業(yè)務鏈。公司以自有資金1.61億美元收購摩飛公司持有的中國商標，以自有資金0.37億美元收購摩飛公司境外持有的國際知識產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn)，金額合計1.98億美元。該舉措或進一步解決國內(nèi)商標使用權(quán)授權(quán)經(jīng)營問題，有效打通摩飛品牌國內(nèi)業(yè)務的全鏈條運作，利好品牌的長期發(fā)展。
爆款產(chǎn)品+內(nèi)容營銷，助力品牌價值持續(xù)增長。2022Q3公司各品牌業(yè)務運營良好，摩飛9月蘇寧平臺銷額549萬元（+335.54%），百勝圖9月天貓平臺銷額1089萬元（+142.42%）。公司通過：1）產(chǎn)品端：推出摩飛雙倉空氣炸鍋、摩飛踢腳線取暖器、摩飛制冰保溫桶等新品，豐富產(chǎn)品矩陣，滿足個性化需求。2）營銷端：完善平臺種草矩陣，打入年輕消費群體，摩飛通過“摩飛家裝節(jié)”、“摩其林美味CP”、“UOOHA聯(lián)名”、“大英博物館聯(lián)名”等活動營銷推新，強化產(chǎn)品附加屬性，持續(xù)提升品牌價值力。
內(nèi)銷營收高增，盈利持續(xù)向好，維持“買入”評級。公司作為小家電龍頭企業(yè)，經(jīng)營能力強大，面對外部環(huán)境不確定性，2022Q3營收仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長，且內(nèi)銷收入高增。收購摩飛所持國內(nèi)商標的突破性進展有望長期拉動內(nèi)銷收入提升，維持“買入”評級。我們預計，2022-2024年公司歸母凈利潤為11.07/12.52/14.20億元，對應EPS為1.34/1.51/1.72元，當前股價對應PE為12.07/10.68/9.41倍。
風險提示：國際市場需求下降、市場競爭加劇、匯率波動、主要原材料價格波動、對標的公司的業(yè)務整合風險、收購摩飛商標使用權(quán)的審批/備案進程存在不確定性等。
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