>> 上海證券-新寶股份(002705)內(nèi)銷持續(xù)發(fā)力，盈利提升顯著-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭毅 |
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此報告為加密報告 |
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事件
10月27日，公司發(fā)布2022年三季度報；22Q1-Q3公司實現(xiàn)營收107.18億元，yoy +0.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.44億元，yoy +41.84%；扣非歸母凈利潤9.32億元，yoy +75.83%。其中，22Q3營收35.91億元，yoy -11.54%；歸母凈利潤3.57億元，yoy +27.42%。
簡評
Q3收入下滑，但盈利提升明顯。22Q1-Q3營收較去年同期基本持平，歸母凈利潤yoy+41.84%，扣非歸母凈利潤yoy+75.83%，主要系國內(nèi)銷售占比上行，產(chǎn)品盈利能力增強。22Q1-Q3毛利率提升至20.36%，較同期+2.82pct，受益于人民幣貶值、出口訂單提價、國家政策等利好因素。由于匯率波動影響，匯兌損失較上年同期減少3.14億元，短期內(nèi)帶來積極影響。非經(jīng)營性損益減少1.63億元，主要來自于遠期外匯合約投資及公允價值變動損失。其中，22Q3收入35.91億元，同比11.54%，主要因海外需求放緩，公司外銷收入同比下滑較多；歸母凈利3.57億元，同比+27.42%，毛利率23.75%（YoY+6.53pct），凈利率10.41%（YoY+3.40pct），主要系公司國內(nèi)業(yè)務(wù)增長較快，毛利率高的內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比提升帶動整體毛利率提升。另外，22Q2以來人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，帶動外銷毛利率同比提升。
內(nèi)銷增長穩(wěn)定，外銷需求減緩。22Q1-Q3受內(nèi)外部環(huán)境影響，公司外銷營收同比-6.56%，內(nèi)銷營收同比+26.44%。外銷方面：公司22Q1-Q3營收79.76億元，較同期有所下滑，主要系全球疫情及通脹等因素，居民消費景氣度受到影響，小家電行業(yè)需求持續(xù)走弱。內(nèi)銷方面：公司22Q1-Q3營收27.42億元，國內(nèi)小家電市場需求回升，盈利能力逐步恢復(fù)，銷售比重穩(wěn)步上升，公司積極進行國內(nèi)市場拓展。
打造品牌矩陣，積極拓展自主品牌。公司為貫徹國內(nèi)業(yè)務(wù)全鏈條運轉(zhuǎn)及授權(quán)經(jīng)營問題，于2022年收購Morphy Richards Limited持有的中國商標(biāo)等資產(chǎn)，進一步促進國內(nèi)品牌業(yè)務(wù)增長，培育新的利潤增長點，進而延續(xù)總體盈利能力。國內(nèi)市場運作的多品牌定位明晰，堅持“一個平臺，專業(yè)產(chǎn)品，專業(yè)品牌”策略，創(chuàng)設(shè)“產(chǎn)品+內(nèi)容”雙輪驅(qū)動機制。22Q3銷售費用、研發(fā)費用率均有所提升，同比分別+1.31pct、+1.07pct，系公司加大技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)推新，強化渠道運營，拓展強化自主品牌，豐富品牌產(chǎn)品體系，持續(xù)加碼國內(nèi)業(yè)務(wù)條線，提升核心競爭力。
投資建議
作為國內(nèi)小家電行業(yè)領(lǐng)軍龍頭，具有較強的規(guī)模優(yōu)勢、研發(fā)及制造能力、積極響應(yīng)客戶需求的能力。致力于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，奮力開拓國內(nèi)市場，向多領(lǐng)域業(yè)務(wù)格局邁進?？紤]到外銷的不確定性，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司營收分別為153.49、163.04、173.73億元，歸母凈利潤分別為10.46、11.89、13.24億元，對應(yīng)EPS分別為1.27、1.44、1.60元，對應(yīng)PE分別為13.29、11.70、10.50倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
外銷增速不及預(yù)期；海外市場庫存風(fēng)險；外部環(huán)境風(fēng)險；宏觀政策風(fēng)險；匯率水平不利出口等。
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