>> 國信證券-新寶股份(002705)2022年度業(yè)績快報點評：內(nèi)銷穩(wěn)健外銷承壓，經(jīng)營有望觸底反彈-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
435KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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四季度經(jīng)營承壓，盈利有所下滑。公司2022年實現(xiàn)營收137.0億/-8.2%，歸母凈利潤9.6億/+21.0%，扣非歸母凈利潤10.0億/+46.2%。其中Q4收入29.8億/-29.2%，歸母凈利潤1.1億/-41.9%，扣非歸母凈利潤0.7億/-57.0%。Q4非經(jīng)常性損益預(yù)計主要來自于人民幣升值帶來的遠(yuǎn)期外匯合約投資收益及公允價值變動收益。受到海外需求小家電需求疲軟及終端去庫存的影響，Q4公司外銷明顯承壓；內(nèi)銷受到物流等影響，增速有所回落，經(jīng)營短期承壓。
外銷Q4下滑超40%，歐美需求觸底。公司Q4外銷同比下滑43%至18億，降幅環(huán)比Q3（-25%）有所擴大。預(yù)計主要由于海外高通脹下，小家電需求持續(xù)疲軟，終端處于庫存去化階段，下單較為謹(jǐn)慎，且國內(nèi)疫情管控調(diào)整后，生產(chǎn)及物流受到一定影響。展望后續(xù)，海外小家電需求已出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)跡象，SEB在歐美Q4的銷售情況均好于Q3，降幅出現(xiàn)收窄趨勢。（SEB在西歐Q3/Q4銷售額同比-17.8%/-14.6%，在北美分別-14.8%/-10.2%。）預(yù)計公司外銷或在2022Q4觸底，此后逐步企穩(wěn)回升。
內(nèi)銷Q4增長穩(wěn)健，百勝圖高速成長。公司Q4內(nèi)銷收入同比增長9%至12億，相較Q3內(nèi)銷超50%的增長，增速環(huán)比明顯回落。預(yù)計主要系Q4國內(nèi)疫情快速過峰對電商物流及消費產(chǎn)生短期壓制。根據(jù)京東、天貓及抖音跟蹤數(shù)據(jù)，公司小家電品牌摩飛、東菱及百勝圖Q4增速分別為3%、30%+、200%+，自有品牌業(yè)務(wù)依然有較為不錯的增長，其中咖啡機品牌百勝圖增長最為靚麗。
Q4盈利創(chuàng)下低點。公司Q4歸母凈利率為3.9%，同比下滑0.8pct，近4年以來公司單季度歸母凈利率首次低至4%以下。我們認(rèn)為公司凈利率下滑主要有兩方面原因：1）外銷下滑幅度較大，產(chǎn)能利用率下降，導(dǎo)致折舊攤銷、人員工資、費用等占比提高；2）Q4人民幣升值幅度高于2021Q4，對財務(wù)費用有拖累。后續(xù)隨著外銷逐漸企穩(wěn)回升，內(nèi)需復(fù)蘇，公司盈利有望快速反彈。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動；行業(yè)競爭加?。粎R率大幅波動。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
參考業(yè)績快報及近期內(nèi)外銷表現(xiàn)，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤9.6/11.0/12.2億（前值為11.1/12.2/13.1億），增速為21%/15%/11%；攤薄EPS=1.16/1.33/1.47元，PE=18/15/14x。新寶股份是全球小家電代工龍頭，在小家電研發(fā)、生產(chǎn)、技術(shù)上擁有強大的競爭優(yōu)勢，外銷客戶資源豐富，內(nèi)銷自主品牌持續(xù)成長，維持“買入”評級
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