久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：新寶股份公布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入137.0億元，YoY-8.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.6億元，YoY+21.3%。經(jīng)折算，公司2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入29.8億元，YoY-29.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，YoY-40.5%。公司2023Q1單季度實(shí)現(xiàn)收入28.3億元，YoY-22.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，YoY-22.3%。我們認(rèn)為，海外小家電需求持續(xù)低迷，新寶近兩季收入承壓，但外銷收入降幅逐步收窄，顯示海外業(yè)務(wù)邊際改善，期待后續(xù)外銷經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。
　　Q1內(nèi)銷延續(xù)增長(zhǎng)，外銷降幅縮窄：2023Q1新寶單季度收入同比有所下降，但降幅較2022Q4有所縮窄。分區(qū)域來看：1）2023Q1新寶內(nèi)銷收入YoY+3%（2022Q4約為+9%）。公司內(nèi)銷增速有所放緩，我們推測(cè)一二月份疫情快速過峰仍對(duì)小家電消費(fèi)產(chǎn)生影響。其中，2023Q1摩飛收入同比平穩(wěn)增長(zhǎng)，東菱收入同比有所下降，百勝圖收入保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？少Y參考的是，據(jù)久謙數(shù)據(jù)推總，Q1摩飛、東菱、百勝圖線上（天貓+京東+抖音）銷售額YoY+1.5%、-18.5%、+230.0%。2）2023Q1新寶外銷收入YoY-30%（2022Q4約為-43%）。公司外銷收入同比降幅收窄，顯示海外需求邊際改善，外銷業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)漸顯。展望后續(xù)，新寶國(guó)內(nèi)自主品牌持續(xù)推出新品、拓展品類，內(nèi)銷收入有望持續(xù)提升；海外通脹和庫(kù)存壓力邊際緩解，小家電出口狀況有望改善。
　　Q1毛利率同比提升，凈利率同比持平：新寶Q1毛利率21.9%，同比+5.3pct，主要因?yàn)椋?）公司前期采取的降本增效和外銷訂單調(diào)價(jià)效果持續(xù)體現(xiàn)。2）原材料價(jià)格下行，公司成本壓力有所緩解。3）毛利率相對(duì)較高的內(nèi)銷收入占比提升至30%（去年同期為23%）。Q1公司期間費(fèi)用率同比+5.2pct。公司加大自主品牌渠道營(yíng)銷和產(chǎn)品研發(fā)投入，Q1銷售、研發(fā)費(fèi)用率分別同比+1.6pct、+1.1pct。受股份支付費(fèi)用影響，Q1管理費(fèi)用率同比+1.6pct。Q1美元兌人民幣匯率有所貶值，匯兌損失有所增加，Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比0.9pct。綜合影響之下，Q1新寶凈利率為4.9%，同比持平。后續(xù)，公司內(nèi)銷持續(xù)復(fù)蘇，外銷逐步企穩(wěn)，且原材料成本壓力緩解，盈利能力有望修復(fù)。
　　Q1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出：Q1新寶經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-1.9億元（去年同期為-2.9億元）。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出金額有所下降，反映公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況邊際改善，主要因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下降，公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金YoY-25.0%。本期末，公司貨幣資金賬面余額38.9億元，YoY+8.8%，公司在手資金充裕。
　　投資建議：新寶股份是我國(guó)西式小家電龍頭。公司積極采取措施，應(yīng)對(duì)短期壓力，盈利能力持續(xù)修復(fù)。隨著海外消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇，公司經(jīng)營(yíng)有望展現(xiàn)彈性。長(zhǎng)期來看，新寶的出口業(yè)務(wù)有持續(xù)增長(zhǎng)潛力，摩飛、東菱、百勝圖等自主品牌持續(xù)研發(fā)新品，未來成長(zhǎng)空間可期。預(yù)計(jì)公司2023年~2025年的EPS分別為1.05/1.30/1.50元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，給予公司2023年的PE估值18x，相當(dāng)于6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.88元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅升值，原材料價(jià)格大漲、海外需求大幅下降。