>> 興業(yè)證券-新寶股份(002705)出口代工復蘇漸近，自主品牌持續(xù)進化-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 5504KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰 |
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投資要點
內(nèi)銷：產(chǎn)品迭代+內(nèi)容種草模式打通，自主品牌全面成長
差異定位+爆品迭代+營銷加持，摩飛開拓新式小家電成長之路。摩飛貢獻內(nèi)銷收入五成以上，由早期依靠單一爆品出圈成長為穩(wěn)健增長的全品類小家電品牌，核心動力來自于獨特的高端西式小家電定位、爆品迭代品類延伸的產(chǎn)品策略以及興趣種草式的內(nèi)容營銷，為公司平臺化品牌運營提供經(jīng)驗。
家用咖啡機市場升溫，百勝圖快速成長。當前咖啡機市場持續(xù)升溫，百勝圖定位中高端家用咖啡機，公司咖啡機生產(chǎn)制造經(jīng)驗豐富，加強拓品及內(nèi)容營銷，未來空間廣闊。
國內(nèi)熱點品類快速更迭，梯隊式品牌矩陣成長仍有空間。對標海外，國內(nèi)小家電市場長期滲透率仍有空間，行業(yè)熱點品類快速更迭，結(jié)構(gòu)化升級及新興場景成兩大增長動力。公司內(nèi)銷品牌梯隊成型，摩飛引領增長，東菱、百勝圖強化支撐，茶類品牌鳴盞、個護品牌歌嵐、專業(yè)品牌萊卡有望逐步成長。
外銷：代工實力領先，出口拐點漸近
研發(fā)制造筑基，多元品類擴張，外銷持續(xù)拓客。公司代工技術經(jīng)驗積累深厚，柔性化生產(chǎn)能力持續(xù)升級：（1）制造端，產(chǎn)能充沛增強規(guī)模優(yōu)勢。（2）運營端，數(shù)字信息化建設提升運營效率。同時，公司通過滿足客戶個性化需求增強拓客能力，且基于在廚小電領域積累的制造能力，向生活電器品類延伸，拓寬外銷收入增量空間。
歐美小家電需求修復，出口向上拐點漸近。2023年3月以來，家電出口增速持續(xù)改善，海外主要零售商去庫存持續(xù)進行，疊加前期較低基數(shù)，小家電出口需求有望回暖。公司為海外小家電代工龍頭，產(chǎn)品力及海外渠道資源優(yōu)勢顯著，后續(xù)海外需求回升，公司外銷收入有望持續(xù)改善。
盈利預測與評級：我們預測公司2023-2025年EPS分別為1.18/1.33/1.49元，5月15日股價對應PE分別為14.1/12.5/11.2倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料成本大幅上漲，終端需求不及預期，行業(yè)競爭加劇
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