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公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年?duì)I收136.96億元，同比-8.15%；歸母凈利9.61億元，同比+21.32%；毛利率21.12%，同比+3.51pct；歸母凈利率7.02%，同比+1.71pct。22Q4營(yíng)收29.79億元，同比-29.22%，歸母凈利1.18億元，同比-40.47%；毛利率23.86%，同比+6.07pct；歸母凈利率3.95%，同比-0.75pct。23Q1營(yíng)收28.29億元，同比-22.32%，歸母凈利1.38億元，同比-22.27%；毛利率21.89%，同比+5.28pct；歸母凈利率4.89%，同比+0.003pct。2022年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅），現(xiàn)金分紅率10.41%。
　　Q1內(nèi)銷收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，出口降幅環(huán)比收窄。23Q1內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)約3%，其中預(yù)計(jì)摩飛穩(wěn)定增長(zhǎng)，百盛圖延續(xù)高增，魔鏡口徑，23Q1百勝圖淘系+京東銷額同比+172%。公司國(guó)內(nèi)自主品牌矩陣逐步完善，新興渠道快速放量，蟬媽媽口徑23Q1摩飛銷額接近翻倍增長(zhǎng)。23Q1出口收入下滑約30%，降幅環(huán)比22Q4收窄。后續(xù)海外庫(kù)存回補(bǔ)需求逐步傳導(dǎo)，出口訂單有望改善。
　　毛利率同比持續(xù)改善，歸母凈利率維持穩(wěn)定。原材料降本紅利下，Q1公司毛利率延續(xù)同比改善趨勢(shì)。23Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+1.6/+1.6/+1.1/+0.9pct至4.3%/6.3%/4.1%/1.1%。銷售費(fèi)用率增加主要系規(guī)模攤薄效應(yīng)減弱及內(nèi)銷自主品牌渠道建設(shè)力度加大。Q1匯兌損失同比增加0.33億元，外匯套保投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)0.3億元，Q1匯率波動(dòng)的影響基本抵消。綜合來(lái)看，歸母凈利率同比基本持平，環(huán)比有所改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司為國(guó)內(nèi)出口小家電龍頭，具備卓越的研發(fā)設(shè)計(jì)能力以及柔性生產(chǎn)能力，產(chǎn)品由廚小電外延至家居生活類電器，2023年海外需求有望迎來(lái)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司外銷訂單亦將修復(fù)。公司控股股東廣東東菱凱琴集團(tuán)有限公司計(jì)劃六個(gè)月內(nèi)增持公司股份，擬增持金額5,000萬(wàn)元~10,000萬(wàn)元，彰顯未來(lái)信心。調(diào)整公司2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為1.21/1.33/1.47元，4月28日股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13.5/12.3/11.1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本繼續(xù)上漲，終端需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇