>> 中泰證券-新寶股份(002705)23年中報點(diǎn)評：外銷優(yōu)于預(yù)期，利潤存套保波動-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
615KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣，姚瑋 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司發(fā)布23年中報：
H1：收入64億（-11%），利潤3.9億（-19%），扣非4.5億（-9%）
Q2：收入35億（+1%），利潤2.6億（-17%），扣非3.6億（+4%）
收入：外銷優(yōu)于預(yù)期
據(jù)我們預(yù)計拆分：23Q2內(nèi)銷約9.6億-1%，外銷約26億+3%。外銷：Q2恢復(fù)正增長優(yōu)于預(yù)期，下半年海外庫存預(yù)計已進(jìn)入相對低水位，低基數(shù)下公司增速環(huán)比將進(jìn)一步修復(fù)。
內(nèi)銷：維持相對穩(wěn)定。期待內(nèi)銷環(huán)境復(fù)蘇后，對摩飛等中高端品牌形成更好帶動。
利潤：存套保波動影響
匯兌影響：人民幣對美元匯率大幅波動下，公司Q2財務(wù)費(fèi)用率-3.88%（+0.05pct，約持平）；但今年套保敞口預(yù)計更小，按投資凈收益+公允價值變動損益估算套保影響，約拉低凈利率3.35pct（去年影響1.07pct）。
毛利率：Q2為22%（+1.5pct），其中預(yù)計外銷受益于匯兌，毛利率提升更顯著（參考23H1外銷毛利率+4pct，內(nèi)銷+1pct）。
費(fèi)用率：三費(fèi)基本穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率+0.7pct，管理費(fèi)用率-0.5pct，研發(fā)費(fèi)用率+0.7pct。
凈利率：Q2為7.5%（-1.7pct），預(yù)計主因公司較去年同期的套保敞口更小帶來影響。
投資建議：買入評級。
Q3起公司外銷進(jìn)入低基數(shù)高增期，匯率貶值對其出口利潤也將有一定正向貢獻(xiàn)，將帶動整體利潤持續(xù)向上；內(nèi)銷今年略受消費(fèi)環(huán)境影響，期待后續(xù)進(jìn)一步恢復(fù)。
結(jié)合Q2外銷收入及匯兌損益情況，微調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-24年利潤9.7、10.4億（前值9.7、10.5億），對應(yīng)PE14、13x。維持買入評級。
風(fēng)險提示：海外需求不及預(yù)期，原材料價格持續(xù)波動，國內(nèi)疫情反復(fù)
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