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本報告導讀：
　　外銷收入環(huán)比好轉，內銷表現(xiàn)平穩(wěn)，增持。
　　投資要點：
　　考慮到公司Q2業(yè)績有所下滑且行業(yè)競爭比較激烈，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025年EPS為1.23/1.41/1.61元，同比+6%/+15%/+14%（原值：1.31/1.51/1.74元，下調幅度-6%/-7%/-7%），參考同行業(yè)給予公司23年16x PE，下調目標價至19.15元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績簡述：2023H1營收63.55億元（-11%），歸母凈利潤3.95億元（-19%）；Q2營收35.25億元（+1%），歸母凈利潤2.56億元（-17%）。
　　外銷收入環(huán)比好轉，內銷表現(xiàn)平穩(wěn)，業(yè)績符合預期。外銷層面，2023H1受海外小家電總體需求較弱及公司海外客戶去庫存的影響，2023 H1公司外銷46.62億元（-14.42%），折算至Q2，公司外銷同比約+2%；內銷層面，廚小電需求仍處于緩慢復蘇的過程中，行業(yè)競爭相對激烈。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2023Q2廚小電行業(yè)天貓+京東+抖音三平臺銷量和銷額同比分別為+10%和-5.2%。公司國內業(yè)務總體平穩(wěn)，表現(xiàn)略優(yōu)于行業(yè)。2023H1公司內銷16.93億元（+0.82%）；折算至Q2，內銷同比約持平。業(yè)績層面，2023Q2毛利率+1.46pct，凈利率同比-1.75pct。預計人民幣貶值及外銷占比下降是公司毛利率提升的重要原因。
　　展望2023H2，我們預計外銷收入有望隨著去庫存周期結束而逐步恢復，疊加摩飛品牌收回后投放力度加大，預計收入端表現(xiàn)有望穩(wěn)定。
　　風險提示：匯率波動風險、原材料波動風險、市場競爭加劇。