>> 華泰證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)短期業(yè)績承壓，后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展可期-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 903KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下游景氣度有所波動，維持“買入”評級
公司23 Q1-Q3收入47.80億元，同增7.1%；歸母凈利2.62億元，同減59.0%；扣非歸母凈利2.12億元，同減65.2%；23Q3單季收入17.11億元，同增1.2%；歸母凈利0.13億元，同減94.4%；扣非歸母凈利0.01億元，同減99.5%。業(yè)績下滑主因：1）建筑行業(yè)數(shù)字化投入意愿受行業(yè)景氣度影響；2）處于組織架構(gòu)調(diào)整磨合期；3）研發(fā)投入力度提升。預(yù)計(jì)2023-25年收入72.19/84.24/100.14億元，EPS為0.29/0.65/0.90元?？杀裙?3年平均7.0x PS（Wind），給予2023年7.0xPS，目標(biāo)價30.28元，“買入”。
造價業(yè)務(wù)：助力成本精細(xì)化管控，有望提供增長支撐
23Q1-Q3數(shù)字造價業(yè)務(wù)收入36.73億元，同增10.0%，簽署云合同25.34億元，同減8.49%，剔除上年同期簽訂的多年期合同影響，新簽云合同較去年基本持平。23Q3單季度數(shù)字造價收入13.14億元，同增5.9%。23Q3造價崗位工具的續(xù)費(fèi)率同比保持提升；數(shù)字新成本在上半年重點(diǎn)做好客戶交付的情況下，產(chǎn)品應(yīng)用率同比大幅度提升，并向市政公共建筑、工業(yè)園區(qū)、廠房等多種業(yè)態(tài)客戶拓展，產(chǎn)品應(yīng)用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。我們認(rèn)為造價業(yè)務(wù)完成轉(zhuǎn)云后客戶粘性較高，數(shù)字新成本方案滿足客戶管控成本的需求，應(yīng)用范圍持續(xù)擴(kuò)大，數(shù)字造價業(yè)務(wù)有望展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性，為收入增長提供支撐。
發(fā)展質(zhì)量有望逐步提升，推進(jìn)控費(fèi)有望提升盈利能力
23Q1-Q3數(shù)字施工業(yè)務(wù)收入7.52億元，同減15.6%，公司積極推動基建領(lǐng)域拓展力度及回款控費(fèi)，23Q3公共建筑、基建相關(guān)客戶和項(xiàng)目占比提升明顯，銷售回款同比保持兩位數(shù)以上增長；23Q1-Q3數(shù)字設(shè)計(jì)收入0.64億元，同增5.9%，2023年公司側(cè)重打造標(biāo)桿客戶和項(xiàng)目建設(shè)，為明年產(chǎn)品規(guī)?；N售和應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率27.5%/20.5%/28.0%，同比上升1.6/0.7/4.3pct，費(fèi)用投入力度有所提升。我們認(rèn)為隨著公司推進(jìn)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展及控費(fèi)，未來經(jīng)營效益有望持續(xù)提升，盈利能力有望逐步增強(qiáng)。
擁有良好場景及knowhow積累，業(yè)務(wù)或持續(xù)迭代升級
公司業(yè)務(wù)持續(xù)迭代，建筑業(yè)務(wù)平臺預(yù)計(jì)年底前將全面完成所有重點(diǎn)產(chǎn)品及平臺的統(tǒng)一工作，行業(yè)大模型方面目前已構(gòu)建了建筑行業(yè)AI大模型層、工具平臺層、產(chǎn)品應(yīng)用層三層AI技術(shù)體系。公司在建筑領(lǐng)域具備豐富的垂直know-how及數(shù)據(jù)積累，長期看或持續(xù)受益于新興技術(shù)發(fā)展迭代。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；市場競爭加劇。
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