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下游景氣度短期影響業(yè)務(wù)拓展，造價(jià)持續(xù)做厚產(chǎn)品價(jià)值。1）今年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)總體回升向好，而房建領(lǐng)域景氣度仍然階段承壓，項(xiàng)目投資和開(kāi)工有所下滑，行業(yè)相關(guān)客戶存在控制成本和費(fèi)用的考慮，但中長(zhǎng)期數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)不變。2）造價(jià)業(yè)務(wù)總體逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，根據(jù)公司半年度公告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.59億元，同比增長(zhǎng)12.42%，其中云收入18.85億元，占比80%，同比增長(zhǎng)20.81%；簽署云合同15.66億元，同比下降8.27%。3）單崗位工具而言，實(shí)現(xiàn)云收入15.82億元，同比增長(zhǎng)11.03%；簽訂云合同12.92億元，同比下降4.06%，主要源于部分客戶尤其是中小客戶的續(xù)費(fèi)和新簽受到一定影響、以及公司今年取消多年合同優(yōu)惠簽約政策。4）數(shù)字新成本方案而言，實(shí)現(xiàn)云收入3.03億元，同比增長(zhǎng)123.68%；簽訂云合同2.74億元，同比下降23.98%。今年上半年數(shù)字新成本應(yīng)用率相比去年同期提升超過(guò)一倍，首個(gè)續(xù)費(fèi)周期續(xù)費(fèi)率已接近造價(jià)單崗位工具續(xù)費(fèi)率水平，產(chǎn)品交付周期也明顯縮短，標(biāo)桿客戶和標(biāo)桿項(xiàng)目數(shù)量大幅增加，為后續(xù)規(guī)模發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
　　數(shù)字施工與項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度相關(guān)，持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與方案價(jià)值。1）上半年來(lái)看，公司數(shù)字施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.61億元，同比下降7.75%，上半年主要受房建景氣度影響，建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)工數(shù)量下降、部分項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)展較慢。2）年初以來(lái)，公司積極應(yīng)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)的變化，不斷優(yōu)化數(shù)字施工業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)策略并持續(xù)推進(jìn)解決方案的全面升級(jí)，由偏重規(guī)模考核變?yōu)橐?guī)模和盈利考核并重；同時(shí)，PMlead、PMcore、數(shù)字基建等解決方案實(shí)現(xiàn)升級(jí)。
　　數(shù)字設(shè)計(jì)繼續(xù)積淀、打磨產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)初步突破。1）2023年上半年，數(shù)字設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于子公司鴻業(yè)科技的設(shè)計(jì)產(chǎn)品，公司放緩了對(duì)老產(chǎn)品的規(guī)?；卣梗攸c(diǎn)推廣自主數(shù)維設(shè)計(jì)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4551.98萬(wàn)元，同比下降7.44%。2）數(shù)維設(shè)計(jì)產(chǎn)品今年的重點(diǎn)任務(wù)是通過(guò)標(biāo)桿建設(shè)，深度驗(yàn)證產(chǎn)品價(jià)值，打通價(jià)值閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)?；瘧?yīng)用推進(jìn)。報(bào)告期數(shù)維設(shè)計(jì)累計(jì)覆蓋設(shè)計(jì)師人數(shù)8000余人，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的初步突破。
　　發(fā)布股份回購(gòu)計(jì)劃，彰顯發(fā)展信心。8月29日，公司發(fā)布《回購(gòu)報(bào)告書》，公布回購(gòu)具體事項(xiàng)，擬以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)部分公司發(fā)行的人民幣普通股（A股）用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。本次回購(gòu)的資金總額不低于人民幣3億元（含）且不超過(guò)人民幣5億元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣45元/股（含）。若按回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)金額上限測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股數(shù)約1111.11萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的0.67%，彰顯業(yè)務(wù)發(fā)展信心。
　　主動(dòng)尋求變革、面向客戶成功，有望更充分地把握建筑數(shù)字化轉(zhuǎn)型大機(jī)會(huì)。1）公司為了迎合客戶系統(tǒng)性數(shù)字化的需求，為快速響應(yīng)客戶需求，公司主動(dòng)進(jìn)行變革，面向客戶成功做了內(nèi)部系統(tǒng)的打通，將原來(lái)的三大BG組織打破，建立了客戶群、產(chǎn)品線以及業(yè)務(wù)平臺(tái)的網(wǎng)狀透明組織，形成了客戶群-解決方案產(chǎn)品線-產(chǎn)品-平臺(tái)的業(yè)務(wù)管理體系，推動(dòng)公司內(nèi)部的組織能力向系統(tǒng)化、平臺(tái)化、網(wǎng)絡(luò)化升級(jí)，為客戶提供了一個(gè)基于平臺(tái)加組件的完整解決方案的服務(wù)體系。2）我們認(rèn)為，建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為大勢(shì)所趨，公司在產(chǎn)品、戰(zhàn)略、執(zhí)行上的定力首屈一指，有望充分把握建筑數(shù)字化轉(zhuǎn)型大機(jī)會(huì)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。根據(jù)近期公告及關(guān)鍵假設(shè)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，考慮房建領(lǐng)域景氣度仍階段性承壓，中長(zhǎng)期依舊看好建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.96、90.52、110.19億元；歸母凈利潤(rùn)10.47、14.19、18.62億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：造價(jià)云增值服務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、建筑信息化推進(jìn)不及預(yù)期、下游支出受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響