>> 國元證券-廣聯(lián)達(002410)2023年半年度報告點評：多因素致業(yè)績承壓，核心技術(shù)持續(xù)進步-230823
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
1215KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿軍軍 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司于2023年8月21日收盤后發(fā)布《2023年半年度報告》。
點評：
多種因素導(dǎo)致公司業(yè)績短期承壓，數(shù)字造價業(yè)務(wù)保持較強韌性
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.50億元，同比增長10.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元，同比下降37.47%。房建行業(yè)景氣度繼續(xù)下降，項目投資和開工下滑，行業(yè)相關(guān)客戶在數(shù)字化投入上變得謹慎。按產(chǎn)品分，數(shù)字造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.59億元，同比增長12.42%，其中云收入18.85億元，占比80%，同比增長20.81%；數(shù)字施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.61億元，同比下降7.75%；數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4551.98萬元，同比下降7.44%；海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9525.48萬元，同比增長21.96%。
造價單崗產(chǎn)品穩(wěn)健發(fā)展，數(shù)字新成本收入實現(xiàn)高增長
造價單崗位工具實現(xiàn)云收入15.82億元，同比增長11.03%，主要系前期云合同確認及新簽合同結(jié)轉(zhuǎn)；簽訂云合同12.92億元，同比下降4.06%，主要系房建行業(yè)景氣度下降，部分客戶特別是中小客戶和散戶的續(xù)費和新簽受到一定影響，公司今年調(diào)整了造價業(yè)務(wù)的銷售政策，取消了多年合同優(yōu)惠簽約的政策，將多年訂單調(diào)整為年度訂單，影響了上半年的云合同金額。數(shù)字新成本業(yè)務(wù)實現(xiàn)云收入3.03億元，同比增長123.68%，主要系前期云合同確認以及新簽合同結(jié)轉(zhuǎn)；簽訂云合同2.74億元，同比下降23.98%。公司在上半年重點夯實產(chǎn)品交付，未在營銷側(cè)進行大規(guī)模推廣。下半年，隨著造價市場化改革逐步深入與國家城市更新戰(zhàn)略持續(xù)推進，公司將更加聚焦央國企等重點客戶的拓展，提升大客戶普及率，進一步拉動用戶規(guī)模增長。
加大研發(fā)鞏固技術(shù)壁壘，構(gòu)建建筑行業(yè)AI能力
公司上半年研發(fā)投入總額為9.10億元，同比增長15.19%，占營業(yè)收入比重為29.84%。上半年，公司發(fā)布建筑行業(yè)首個具有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)字化核心能力平臺——建筑業(yè)務(wù)平臺，為整個建筑行業(yè)提供了一個覆蓋設(shè)計、施工、運維等建筑全生命周期服務(wù)的PaaS平臺；推進建筑行業(yè)大模型研發(fā)和應(yīng)用落地，構(gòu)建建筑行業(yè)AI大模型層、工具平臺層、產(chǎn)品應(yīng)用層三層AI技術(shù)體系，其中大模型層是由建筑領(lǐng)域的專業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)過有監(jiān)督精調(diào)、專家反饋的強化學(xué)習的領(lǐng)域大語言模型與多模態(tài)大模型構(gòu)成，在建筑設(shè)計、交易與成本、施工、運維等建筑全領(lǐng)域有更高質(zhì)量的專業(yè)內(nèi)容輸出。
盈利預(yù)測與投資建議
公司作為數(shù)字建筑平臺服務(wù)商，立足建筑產(chǎn)業(yè)，未來成長空間廣闊。參考上半年經(jīng)營情況，調(diào)整公司2023-2025年的營業(yè)收入預(yù)測至78.36、97.88、121.07億元，調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至11.19、14.77、19.08億元，EPS為0.67、0.89、1.15元/股，對應(yīng)PE為39.45、29.88、23.14倍。公司各主要業(yè)務(wù)處于不同發(fā)展階段，成長空間有較大差異，適用分部估值法，2023年的目標市值為620.08億元，目標價為37.24元。維持“買入”評級。
風險提示
建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型推進放緩的風險；數(shù)字造價業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風險；數(shù)字施工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風險；數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)成長不及預(yù)期的風險。
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