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造價(jià)業(yè)務(wù)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注下游邊際改善+新興技術(shù)應(yīng)用
　　公司披露中報(bào)，23H1營(yíng)業(yè)收入30.50億元，同增10.8%，歸母凈利2.48億元，同減37.5%，扣非2.11億元，同減42.9%；23Q2單季度營(yíng)業(yè)收入17.50億元，同增7.2%，歸母凈利1.28億元，同減55.4%，扣非1.17億元，同降57.5%。業(yè)績(jī)同比下滑主因房建行業(yè)景氣度下降，項(xiàng)目投資和開工下滑導(dǎo)致。隨著組織結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步完成，下半年關(guān)注下游需求邊際修復(fù)及新興技術(shù)應(yīng)用落地情況。預(yù)計(jì)2023-25年收入80.83/100.27/125.73億元，EPS為0.63/0.84/1.13元?？杀裙?3年平均8.1x PS（Wind），考慮公司在AI+領(lǐng)域豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，給予2023年9.0xPS，目標(biāo)價(jià)43.70元，“買入”。
　　造價(jià)業(yè)務(wù)：數(shù)字新成本有望加速推廣
　　23H1造價(jià)業(yè)務(wù)收入23.59億元，同增12.4%，其中云收入18.85億元，同增20.8%，簽署云合同15.66億元，同減8.27%。公司積極推動(dòng)數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)從單崗位工具向成本管理整體解決方案升級(jí)，23H1造價(jià)單崗位工具云收入15.82億元，同增11.0%，簽訂云合同12.92億元，同減4.1%，主因一季度受公司調(diào)整銷售政策及年初組織結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，二季度云合同金額同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。數(shù)字新成本云收入3.03億元，同增123.7%，簽訂云合同2.74億元，同減24.0%。主因上半年公司側(cè)重夯實(shí)產(chǎn)品交付，應(yīng)用率同比提升超一倍。我們認(rèn)為隨著示范效應(yīng)顯現(xiàn)，數(shù)字新成本方案或加速推廣。
　　其他業(yè)務(wù)：產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，示范效應(yīng)或逐步顯現(xiàn)
　　23H1數(shù)字施工業(yè)務(wù)收入4.61億元，同減7.8%，主要受房建行業(yè)景氣度下降，建設(shè)項(xiàng)目開工數(shù)下降影響；數(shù)字設(shè)計(jì)收入0.46億元，同減7.44%，主因公司重點(diǎn)推廣數(shù)維設(shè)計(jì)產(chǎn)品，放緩老產(chǎn)品的規(guī)?；卣?；海外業(yè)務(wù)收入0.95億元，同增22.0%，主因子公司收購(gòu)的能耗模擬軟件公司EQUASimulation AB并表及其他業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。展望下半年，數(shù)字施工業(yè)務(wù)方面經(jīng)營(yíng)效益有望提升；數(shù)字設(shè)計(jì)新產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，進(jìn)一步擴(kuò)大客戶覆蓋，深入推進(jìn)標(biāo)桿建設(shè)；我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，示范效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，其他業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　擁有良好場(chǎng)景及knowhow積累，業(yè)務(wù)或持續(xù)迭代升級(jí)
　　公司業(yè)務(wù)持續(xù)迭代，建筑業(yè)務(wù)平臺(tái)預(yù)計(jì)年底前將全面完成所有重點(diǎn)產(chǎn)品及平臺(tái)的統(tǒng)一工作，行業(yè)大模型方面目前已構(gòu)建了建筑行業(yè)AI大模型層、工具平臺(tái)層、產(chǎn)品應(yīng)用層三層AI技術(shù)體系，23H1公司打造Aec-AI集成開發(fā)平臺(tái)，為建筑行業(yè)提供AI大模型開發(fā)工具。公司在建筑領(lǐng)域具備豐富的垂直know-how及數(shù)據(jù)積累，或持續(xù)受益于新興技術(shù)發(fā)展迭代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。