久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司Q1收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，伴隨建筑行業(yè)恢復(fù)企穩(wěn)、公司內(nèi)部組織調(diào)整逐步完成，預(yù)計(jì)各業(yè)務(wù)線全年有望持續(xù)加速，我們不改公司全年高增長(zhǎng)預(yù)期。參考可比公司估值水平，給予公司2023年75倍PE，目標(biāo)市值1016億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)85元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍公司發(fā)布2023年一季報(bào)，收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2023年一季度營(yíng)業(yè)總收入13.1億元，同比+16%；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比+10%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.94億元，與去年同期持平，Q1整體業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　▍造價(jià)仍是核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，但新簽訂單或受內(nèi)外兩重因素影響有所承壓。公司Q1造價(jià)業(yè)務(wù)收入10.6億元，同比+12%，是整體收入增長(zhǎng)的主要來(lái)源，主要得益于去年底較高的云合同負(fù)載儲(chǔ)備（2022年底云合同負(fù)債26.75億元）。但公司Q1新簽云合同出現(xiàn)下滑，我們認(rèn)為主要有以下兩點(diǎn)原因：1）外部因素：一月份疫情集中過(guò)峰疊加春節(jié)期間是建筑行業(yè)的開工淡季，影響了客戶的新簽與續(xù)約；2）內(nèi)部因素：公司為了適應(yīng)行業(yè)需求的變化，年初主動(dòng)啟動(dòng)了產(chǎn)品和組織架構(gòu)的調(diào)整，工作重心或有所傾斜。全年來(lái)看，伴隨建筑行業(yè)恢復(fù)企穩(wěn)、公司內(nèi)部組織調(diào)整完成，造價(jià)業(yè)務(wù)Q2起有望加速增長(zhǎng)。同時(shí)，在成本大數(shù)據(jù)、基建算量等新產(chǎn)品線的拉動(dòng)下，公司有望順利完成全年50億云合同的目標(biāo)。
　　▍施工業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，重點(diǎn)推動(dòng)滲透率和覆蓋率提升。公司Q1施工業(yè)務(wù)收入1.45億元，同比+34%，其中項(xiàng)目級(jí)智慧工地和企業(yè)級(jí)項(xiàng)目管理的產(chǎn)品預(yù)計(jì)均有良好表現(xiàn)。Q1，在一月份疫情集中過(guò)峰等外部因素影響下，公司施工業(yè)務(wù)仍保持較高增速，得益于合同余糧充足，實(shí)施交付效果良好，也跟客戶更加重視精細(xì)化管控有關(guān)。從今年戰(zhàn)略重點(diǎn)來(lái)看，公司一方面將更加聚焦單客戶滲透率提升，即重點(diǎn)客戶要把產(chǎn)品用在更多項(xiàng)目上，另一方面將持續(xù)提升客戶覆蓋率，加速推廣至更多國(guó)央企及建筑特級(jí)資質(zhì)企業(yè)。公司預(yù)計(jì)全年施工業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到30%以上。
　　▍管理效能有所提升，現(xiàn)金流情況表現(xiàn)符合預(yù)期。公司23Q1銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為3.37/2.85/4.15億元，費(fèi)用率分別為25.7%/21.7%/31.6%，同比+0.7/-0.9/+4.3pcts，其中管理費(fèi)率持續(xù)下降，體現(xiàn)了良好的管理效能。現(xiàn)金流方面，Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-9.24億元，去年同期-3.84億元，主要是發(fā)放年終獎(jiǎng)和績(jī)效工資（上年同期尚未發(fā)放）及金融業(yè)務(wù)發(fā)放貸款及墊款增加所致，若剔除這兩個(gè)因素，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流基本和去年同期持平。另一方面，公司應(yīng)收賬款10.36億元，比年初余額有所下降，主要是回款力度加大，效果良好。
　　▍組織架構(gòu)改革順利推進(jìn)，一體化戰(zhàn)略持續(xù)深化。公司年初啟動(dòng)了組織架構(gòu)調(diào)整，將造價(jià)、施工、設(shè)計(jì)三大業(yè)務(wù)線分成了四大客戶群和12條產(chǎn)品線。我們認(rèn)為，此戰(zhàn)略是公司為滿足行業(yè)變化主動(dòng)做出的調(diào)整，未來(lái)銷售策略將更加重視一體化戰(zhàn)略，將三大業(yè)務(wù)線整合到一起，將會(huì)更有助于一體化的落地，做大單客戶的價(jià)值量，同時(shí)提升客戶的滲透率和覆蓋率，深化建筑IT一體化領(lǐng)軍者地位。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；建筑與地產(chǎn)新開工不及預(yù)期；公司向數(shù)字新成本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型速度不及預(yù)期；施工信息化業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加??；公司回款不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司Q1收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，伴隨建筑行業(yè)恢復(fù)企穩(wěn)、公司內(nèi)部組織調(diào)整完成，預(yù)計(jì)各業(yè)務(wù)線全年有望持續(xù)加速，我們不改全年業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)預(yù)期。維持2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為85.7/108.5/135.5億元，維持歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為13.5/18.4/24.3億元。參考可比公司金山辦公、中控技術(shù)、中望軟件、恒生電子估值水平（Wind一致預(yù)期對(duì)應(yīng)2023年平均76xPE），考慮到公司建筑信息化行業(yè)龍頭地位、成長(zhǎng)的高確定性等因素，給予公司2023年75倍PE，目標(biāo)市值1016億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)85元，維持“買入”評(píng)級(jí)。