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23Q1收入利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司披露一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.00億元，同比增長(zhǎng)15.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比增長(zhǎng)10.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.94億元，同比增長(zhǎng)0.01%。23Q1收入利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-2025年總收入分別為81.91/102.36/128.41億元，EPS分別為1.00/1.35/1.78元?？杀裙?023年平均10.7x PS（Wind一致預(yù)期），考慮公司在AI+領(lǐng)域豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，給予2023年12.0xPS，目標(biāo)價(jià)82.50元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　研發(fā)投入力度持續(xù)加大，AI技術(shù)持續(xù)落地
　　23Q1公司研發(fā)費(fèi)用率31.91%，同比增長(zhǎng)4.4pct，主要由于公司平臺(tái)建設(shè)、產(chǎn)品和核心技術(shù)持續(xù)投入及自研無(wú)形資產(chǎn)攤銷增加所致。截至23Q1末，造價(jià)大數(shù)據(jù)及AI應(yīng)用項(xiàng)目、數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺(tái)項(xiàng)目、BIMDeco裝飾一體化平臺(tái)項(xiàng)目、BIM三維圖形平臺(tái)項(xiàng)目完成研發(fā)，從開發(fā)支出結(jié)轉(zhuǎn)至無(wú)形資產(chǎn)，23Q1末無(wú)形資產(chǎn)13.90億元，較22Q4末增長(zhǎng)105.6%。我們認(rèn)為隨著公司重要研發(fā)項(xiàng)目逐步落地，AI技術(shù)有望逐步落地。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，為新技術(shù)的應(yīng)用與產(chǎn)品的持續(xù)迭代提供了充足的動(dòng)力，有望充分把握AI為代表的新技術(shù)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。
　　基于PaaS能力中臺(tái)，全方位賦能生態(tài)伙伴
　　2023年2月，依托多年積累的技術(shù)及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺(tái)開發(fā)完成。該平臺(tái)打通了從設(shè)計(jì)、招投標(biāo)到施工全過(guò)程的數(shù)據(jù)流和業(yè)務(wù)流，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)和行業(yè)知識(shí)庫(kù)，具備標(biāo)準(zhǔn)化SaaS應(yīng)用快速開發(fā)和個(gè)性化解決方案規(guī)?；桓兜哪芰?，將為圍繞項(xiàng)目管理全過(guò)程的多參與方業(yè)務(wù)賦能，為多地域、多行業(yè)的生態(tài)伙伴賦能。我們認(rèn)為隨著公司的平臺(tái)化產(chǎn)品不斷完善，交付效率或進(jìn)一步提升，隨著生態(tài)的不斷完善，公司的應(yīng)用有望加速推廣，為收入持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
　　擁有良好AI技術(shù)場(chǎng)景積累，業(yè)務(wù)有望持續(xù)迭代升級(jí)
　　公司積極開展行業(yè)AI應(yīng)用創(chuàng)新與技術(shù)攻關(guān)，突破基于深度學(xué)習(xí)的交互式生成技術(shù)，在造價(jià)業(yè)務(wù)中利用大模型技術(shù)提供智能組價(jià)和智能算量等服務(wù)。公司打造廣聯(lián)達(dá)工程造價(jià)大數(shù)據(jù)及AI應(yīng)用平臺(tái)及相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)；此外，在數(shù)字施工國(guó)際化方面，MagiCAD發(fā)布AI輔助設(shè)計(jì)功能。我們認(rèn)為，公司在AI技術(shù)方面具有良好的技術(shù)積累和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)受益于新興技術(shù)的發(fā)展迭代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。