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事件：
　　公司于2023年3月24日收盤后發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率下降驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)率提升
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入65.91億元，同比增長(zhǎng)17.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.67億元，同比增長(zhǎng)46.26%。分業(yè)務(wù)看，數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)收入為47.73億元，同比增長(zhǎng)25.16%；數(shù)字施工業(yè)務(wù)收入為13.26億元，同比增長(zhǎng)9.99%；數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入為1.20億元，同比下降7.91%；海外業(yè)務(wù)收入為1.53億元，與上年同期持平。數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)毛利率為91.24%，同比下降1.07pct，數(shù)字施工業(yè)務(wù)毛利率為54.03%，同比下降11.74pct；公司凈利率為15.45%，同比上升2.53pct，主要系公司期間費(fèi)用率下降。2022年，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為25.64%、18.65%、22.99%，分別較上年同期下降2.60pct、0.91pct、0.74pct。
　　數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)全面完成云轉(zhuǎn)型，數(shù)字新成本成為新的發(fā)力點(diǎn)
　　截至2022年底，數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)全面完成云轉(zhuǎn)型，全國(guó)所有地區(qū)計(jì)價(jià)、計(jì)量全系列產(chǎn)品采用訂閱模式服務(wù)客戶，云轉(zhuǎn)型率超過90%，2022年當(dāng)年續(xù)費(fèi)率80%；數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)簽署云合同39.01億元，同比增長(zhǎng)25.84%，確認(rèn)云收入32.75億元，同比增長(zhǎng)27.89%。數(shù)字新成本成為新的發(fā)力點(diǎn)，著重發(fā)力于施工方和建設(shè)方成本管控，持續(xù)拓展標(biāo)桿客戶和項(xiàng)目數(shù)量，打開新增長(zhǎng)空間。2022年，數(shù)字新成本業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)云收入3.93億元，新簽云合同6.82億元。數(shù)字交易業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入超4億元，其中公共資源交易管理系統(tǒng)的運(yùn)維、運(yùn)營(yíng)收入占比持續(xù)提升，市場(chǎng)化清標(biāo)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入的快速增長(zhǎng)。
　　數(shù)字施工業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入有所下降
　　數(shù)字施工業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司著力推進(jìn)頭部客戶和重點(diǎn)項(xiàng)目的深度經(jīng)營(yíng)，加大央國(guó)企的拓展力度，2022年新增項(xiàng)目2.1萬個(gè)，新增客戶1600家；產(chǎn)品端以客戶成功指標(biāo)體系牽引產(chǎn)品價(jià)值改善，產(chǎn)品級(jí)客戶成功指標(biāo)提升10%-20%，企業(yè)級(jí)項(xiàng)目管理系統(tǒng)以平臺(tái)+組件模式完成新一代產(chǎn)品從0到1的建設(shè)。由于去年第四季度各地陸續(xù)迎來感染高峰，數(shù)字施工業(yè)務(wù)的實(shí)施交付和客戶驗(yàn)收等工作均受到影響，導(dǎo)致收入增速有所放緩。數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司聚焦基于自主圖形平臺(tái)的數(shù)維設(shè)計(jì)新產(chǎn)品研發(fā)、客戶驗(yàn)證與市場(chǎng)推廣。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　公司作為數(shù)字建筑平臺(tái)服務(wù)商，立足建筑產(chǎn)業(yè)，未來持續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊。預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為85.49、106.91、132.40億元，歸母凈利潤(rùn)為12.52、16.34、21.51億元，EPS為1.05、1.37、1.81元/股，對(duì)應(yīng)PE為66.29、50.79、38.58倍。公司各主要業(yè)務(wù)處于不同發(fā)展階段，未來成長(zhǎng)空間有較大差異，適用分部估值法，2023年公司的目標(biāo)市值為1070.88億元，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為89.91元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型推進(jìn)進(jìn)程放緩的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字施工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。