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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　“九三”規(guī)劃發(fā)布，聚焦設(shè)計(jì)造價(jià)施工一體化，2023年開啟新一輪成長期
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)117.68元，維持“增持”評級(jí)。根據(jù)年報(bào)下調(diào)2023、2024年盈利預(yù)測，新增2025年預(yù)測，2022-2024年EPS分別為1.11（-0.11）、1.50（-0.32）、1.97元，維持目標(biāo)價(jià)117.68元，維持“增持”評級(jí)。
　　業(yè)績符合預(yù)期，造價(jià)業(yè)務(wù)的發(fā)力點(diǎn)仍是新產(chǎn)品，施工有望重回增長。公司發(fā)布2022年報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。造價(jià)業(yè)務(wù)收入基本符合預(yù)期，云合同略低于預(yù)期，造價(jià)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型已經(jīng)完全結(jié)束，未來主要靠數(shù)字新成本產(chǎn)品打開增量市場空間。施工業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了多年低谷之后，2023年限制條件基本已經(jīng)解除，預(yù)計(jì)收入將重回高增長水平。
　　“九三”規(guī)劃發(fā)布，二次創(chuàng)業(yè)進(jìn)入沖刺期。公司發(fā)布了“九三”規(guī)劃，主要有三大目標(biāo)，即一體化成型、設(shè)計(jì)軟件引領(lǐng)、PaaS平臺(tái)規(guī)模化。相比起八三規(guī)劃而言，九三規(guī)劃更強(qiáng)調(diào)整體性，打破BG邊界，提供從設(shè)計(jì)到施工的一體化解決方案，讓公司完全從從工具軟件公司蛻變?yōu)樾袠I(yè)整體解決方案提供商。
　　經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，利潤仍在快速釋放期。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為16.48億元，連續(xù)多年領(lǐng)先凈利潤，充分體現(xiàn)出云計(jì)算龍頭的商業(yè)模式優(yōu)越性。公司利潤增速仍就快于收入增速，我們認(rèn)為將成為未來三年的常態(tài)。作為軟件產(chǎn)品型公司，在人員增速得到有效控制的前提下，公司的利潤將在未來幾年得到充分釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期，建筑業(yè)大幅衰退