>> 西南證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)利潤加速釋放，數(shù)字新成本引領(lǐng)“九三”征程-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
1162KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績報告，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入65.9億元，同比增長17.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.7億元，同比增長46.3%。
費(fèi)用投放優(yōu)化成效顯著，人效與盈利能力雙提升。自“八三戰(zhàn)略”啟動以來（2020-2022年），公司持續(xù)優(yōu)化期間費(fèi)用投入，報告期內(nèi)，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率為25.6%、18.7%、23.0%，分別同比下降2.60pp、0.91pp、0.74pp。公司控費(fèi)成效凸顯，從利潤率端來看，凈利率由2020年的8.3%提升至2022年的14.7%；從人效維度來看，截至報告期末，公司人均創(chuàng)收與人均創(chuàng)利分別為61.7萬元、9.1萬元，分別同比增長29.8%、4.1%。
數(shù)字造價全面完成云轉(zhuǎn)型，數(shù)字新成本解決方案翻倍增長。報告期內(nèi)，公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.7億元，同比增長25.2%。同時，數(shù)字造價確認(rèn)云收入32.8億元，同比增長27.9%，已完成全面云轉(zhuǎn)型，全國所有地區(qū)計價、計量全系列產(chǎn)品均采用訂閱模式，云轉(zhuǎn)型率超過90%，續(xù)費(fèi)率達(dá)80%。從云相關(guān)指標(biāo)來看，公司簽署云合同39.0億元，同比增長25.8%，云合同負(fù)債達(dá)26.8億元，較年初增長30.69%，后續(xù)業(yè)績釋放確定性增強(qiáng)。分產(chǎn)品來看，云計價、云算量、工程信息等業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長；新業(yè)務(wù)數(shù)字新成本解決方案營收實(shí)現(xiàn)翻倍增長，新簽云合同6.8億元，同比增長236.1%。我們認(rèn)為，在ROE成為建筑業(yè)國企考核指標(biāo)的大背景下，客戶對成本管理的精細(xì)化要求將逐步提升，數(shù)字新成本業(yè)務(wù)將迎來廣闊成長空間。
數(shù)字施工業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，數(shù)字項目集成管理平臺打造完成。報告期內(nèi)，公司施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.3億元，同比增長10.0%，全年增速放緩主要系2022年四季度實(shí)施交付與客戶驗收等工作受外部因素擾動延遲所致。截至報告期末，數(shù)字施工項目級產(chǎn)品累計服務(wù)項目數(shù)突破9萬個，累計服務(wù)客戶超過7000家；2022年新增項目數(shù)2.1萬個，新增客戶1600家，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固。此外，公司數(shù)字項目集成管理PaaS平臺成型，標(biāo)桿案例加速開拓，北京建工企業(yè)級項目管理平臺+組件模式已完成第一階段的交付與上線，數(shù)據(jù)治理項目一期上線，完成集團(tuán)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的制定和重點(diǎn)項目數(shù)據(jù)接入。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.06元、1.37元、1.76元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為61倍、47倍、37倍。2023年將是公司“九三戰(zhàn)略”開啟之年，考慮到公司造價業(yè)務(wù)全面已完成云轉(zhuǎn)型，疊加數(shù)字新成本業(yè)務(wù)需求旺盛，后續(xù)利潤有望快速釋放；同時，伴隨施工（PaaS平臺）、設(shè)計類產(chǎn)品成熟度提升，標(biāo)桿項目持續(xù)突破，有望迎來訂單快速增長，打開中長期成長空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：建筑行業(yè)景氣度下行、行業(yè)競爭加劇、核心研發(fā)人員流失、核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率不及預(yù)期、技術(shù)落地不及預(yù)期等
|
|
