>> 平安證券-廣聯(lián)達(002410)業(yè)績高速增長，“九三”戰(zhàn)略引領(lǐng)公司未來發(fā)展-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
閆磊,付強,徐勇 |
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事項：
公司公告2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入65.91億元，同比增長17.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.67億元，同比增長46.26%。2022年利潤分配預(yù)案為：擬每10股派4元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。
平安觀點：
公司2022年業(yè)績持續(xù)高速增長。根據(jù)公司公告，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入65.91億元，同比增長17.29%。其中，數(shù)字造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入47.73億元，同比增長25.16%；數(shù)字施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13.26億元，同比增長9.99%；數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.20億元，同比下降7.91%；海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.53億元，同比基本持平。公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤9.67億元，同比增長46.26%，業(yè)績持續(xù)高速增長。公司歸母凈利潤增速高于營收增速，表明公司費控成效良好。
公司2022年毛利率和期間費用率同比下降，研發(fā)投入持續(xù)加強。公司2022年毛利率為82.95%，同比下降1.17個百分點。公司2022年期間費用率為66.78%，同比下降3.80個百分點。其中，銷售費用率和管理費用率分別同比下降2.60個百分點和0.91個百分點。2022年，公司保持在圖形技術(shù)、人工智能等領(lǐng)域的重點投入，研發(fā)投入持續(xù)加強。公司2022年研發(fā)投入金額為18.58億元，同比增長14.28%，研發(fā)投入的營收占比為28.36%。在經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，公司2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為16.48億元，超出同期歸母凈利潤6.81億元，公司盈利質(zhì)量持續(xù)保持高水平。
公司造價業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，數(shù)字新成本成為新的發(fā)力點。2022年，公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入47.73億元，同比增長25.16%；簽署云合同39.01億元，同比增長25.84%；年底造價業(yè)務(wù)相關(guān)云合同負債為26.75億元，相比年初增長30.69%；數(shù)字造價云收入32.75億元，同比增長27.89%，云業(yè)務(wù)收入占數(shù)字造價收入的比例為68.62%。2022年，公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)全面完成云轉(zhuǎn)型，并開啟從造價到成本、從崗位端工具到企業(yè)級成本管理解決方案的轉(zhuǎn)型。數(shù)字新成本成為數(shù)字造價業(yè)務(wù)新的發(fā)力點，持續(xù)拓展標桿客戶和項目數(shù)量，著重發(fā)力于施工方和建設(shè)方成本管控，為造價業(yè)務(wù)打開新增長空間。公司2022年數(shù)字新成本業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.93億元，同比大幅增長277.71%。假設(shè)數(shù)字新成本每家客戶每年的服務(wù)費為10萬元，以10萬企業(yè)客戶估算，公司數(shù)字新成本業(yè)務(wù)未來的市場空間將是百億量級。數(shù)字新成本業(yè)務(wù)將是公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)未來新的有力增長點。
“九三”戰(zhàn)略引領(lǐng)公司未來發(fā)展。2023-2025年，公司進入第九個三年戰(zhàn)略規(guī)劃期（簡稱“九三”），也是二次創(chuàng)業(yè)的攻堅期和收獲期。根據(jù)公司公告，“九三”期間，公司將以“一體化成型、設(shè)計軟件引領(lǐng)、PaaS平臺規(guī)?；睘閼?zhàn)略主線，利用平臺+組件的技術(shù)路線，形成產(chǎn)品和解決方案，支撐業(yè)務(wù)的快速規(guī)?；l(fā)展。其中，在一體化成型方面，公司目前已經(jīng)具備了從建模到竣工一模到底的技術(shù)能力和相應(yīng)產(chǎn)品，將首先在基建領(lǐng)域打造基建一體化標桿，用一套整體解決方案替代多個軟件，用協(xié)同替代分工，為行業(yè)在BIM應(yīng)用的路徑上打造樣板。在設(shè)計軟件引領(lǐng)方面，公司數(shù)維設(shè)計產(chǎn)品集是以自主知識產(chǎn)權(quán)圖形平臺為基礎(chǔ)打造的全專業(yè)BIM正向設(shè)計解決方案，“九三”期間，公司將進一步打磨設(shè)計產(chǎn)品，讓設(shè)計師用BIM三維正向設(shè)計的方式改進升級此前的工作流程，引領(lǐng)行業(yè)進步，進入數(shù)據(jù)驅(qū)動設(shè)計的新時代。在PaaS平臺規(guī)模化方面，“九三”期間，公司將進一步把數(shù)字項目集成管理平臺這一PaaS平臺的能力放大，用以支撐各條線業(yè)務(wù)快速規(guī)?；l(fā)展，并且對外打造PaaS+SaaS生態(tài)，形成數(shù)字建筑行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)的基座。公司提出“2025年實現(xiàn)營業(yè)收入相較2022年翻一番，凈利率高于15%”的“九三”期間發(fā)展目標，彰顯公司對未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司的2022年年報，我們調(diào)整業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為13.03億元（前值為13.33億元）、16.79億元（前值為16.71億元）、21.72億元（新增），EPS分別為1.09元、1.41元和1.82元，對應(yīng)3月24日收盤價的PE分別約為59.4、46.1、35.7倍。2022年是公司“八三”（2020-2022）戰(zhàn)略期的收官之年，也是二次創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵里程碑之年，公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)全面完成云轉(zhuǎn)型，數(shù)字施工業(yè)務(wù)初步實現(xiàn)規(guī)?；砷L。2023年，公司進入“九三”戰(zhàn)略期的開局之年，提出將以“一體化成型、設(shè)計軟件引領(lǐng)、PaaS平臺規(guī)?；睘閼?zhàn)略主線引領(lǐng)公司未來發(fā)展，并給出了“九三”戰(zhàn)略期的發(fā)展目標。我們看好公司的未來發(fā)展，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：（1）造價業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。公司2022年3月正式推出數(shù)字新成本解決方案，從面向造價領(lǐng)域的崗位端產(chǎn)品和工具，轉(zhuǎn)型升級為面向項目成本管控領(lǐng)域的企業(yè)級整體解決方案。如果數(shù)字新成本業(yè)務(wù)的拓展不及預(yù)期，則公司的造價業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達預(yù)期的風險。（2）施工業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。公司的BIM產(chǎn)品在市場處于領(lǐng)先地位，但如果公司未來不能持續(xù)保持BIM產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先性，公司施工業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達預(yù)期的風險。（3）設(shè)計業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。當前，公司數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)取得了數(shù)維設(shè)計產(chǎn)品集的突破，陸續(xù)發(fā)布數(shù)
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