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3月24日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告。2022年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入65.91億元，同比增長(zhǎng)17.29%；歸母凈利潤(rùn)9.67億元，同比增長(zhǎng)46.26%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.19億元，同比增長(zhǎng)41.18%。
　　全面云轉(zhuǎn)型下數(shù)字新成本快速拓展，造價(jià)產(chǎn)品功能不斷豐富。2022年公司數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)完成全面云轉(zhuǎn)型，報(bào)告期內(nèi)公司造價(jià)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.73億元，同比增長(zhǎng)25.16%，簽署云合同39.01億元，同比增長(zhǎng)25.84%，確認(rèn)的云收入32.75億元，同比增長(zhǎng)27.89%。在造價(jià)云產(chǎn)品中，今年新推出的數(shù)字新成本飛速發(fā)展，2022年確認(rèn)云收入3.93億元同比+277.71%，當(dāng)期云合同6.82億元+236.07%。在造價(jià)市場(chǎng)化大背景下，公司造價(jià)產(chǎn)品線由點(diǎn)及面不斷豐富，從預(yù)算走向全流程服務(wù)，從價(jià)格信息提供向成本信息服務(wù)升級(jí)，輔之以云協(xié)作、質(zhì)量管控等功能，為造價(jià)需求方提供更加完整、立體的產(chǎn)品與服務(wù)。
　　施工業(yè)務(wù)深化運(yùn)營(yíng)，業(yè)務(wù)端突破頻現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)公司施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.26億元，同比增長(zhǎng)9.99%；施工業(yè)務(wù)毛利率54.03%同比下降11.74pct，主要系項(xiàng)目交付人員增加帶來的人員成本增加。報(bào)告期內(nèi)，公司施工業(yè)務(wù)深化運(yùn)營(yíng)，著力推進(jìn)頭部客戶和重點(diǎn)項(xiàng)目的深度經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)企業(yè)級(jí)管理產(chǎn)品和項(xiàng)目級(jí)智慧工地解決方案的落地，打造了一批項(xiàng)企一體數(shù)字化標(biāo)桿企業(yè)。1）客戶端，公司加大央國企拓展力度，重點(diǎn)攻關(guān)基建類客戶群，強(qiáng)化民營(yíng)企業(yè)深度應(yīng)用的支持，確保合同維持較快增長(zhǎng)。2）產(chǎn)品端，公司數(shù)字施工業(yè)務(wù)全年完成了6個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品的客戶成功關(guān)鍵指標(biāo)的定義；解決方案聚焦央建、基建和省建工體系，與一批頭部客戶形成穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作。3）平臺(tái)端，企業(yè)級(jí)項(xiàng)目管理系統(tǒng)以平臺(tái)+組件模式完成新一代產(chǎn)品從0到1的建設(shè)，上海寶冶、二十冶集團(tuán)均有相應(yīng)集團(tuán)平臺(tái)上線與數(shù)百項(xiàng)目的深度應(yīng)用；數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺(tái)以“平臺(tái)+組件”形式打磨行業(yè)數(shù)字化能力，下半年完成開放門戶建設(shè)，其應(yīng)用實(shí)現(xiàn)對(duì)行業(yè)客戶和ISV的開放。
　　下游行業(yè)低景氣短暫壓制設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，數(shù)維設(shè)計(jì)加速試點(diǎn)應(yīng)用。受地產(chǎn)建筑行業(yè)整體環(huán)境影響，報(bào)告期內(nèi)公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.20億元，同比下降7.91%。報(bào)告期內(nèi)公司加速數(shù)維設(shè)計(jì)產(chǎn)品集的發(fā)布與打磨試點(diǎn)，數(shù)維房建設(shè)計(jì)產(chǎn)品集實(shí)現(xiàn)普通住宅與簡(jiǎn)單公建的全專業(yè)協(xié)同設(shè)計(jì)與出圖，并通過BIM數(shù)據(jù)互通實(shí)現(xiàn)了BIM設(shè)計(jì)算量一體化以及在高精準(zhǔn)度下的效率翻倍。數(shù)維道路設(shè)計(jì)成功推出道路方案設(shè)計(jì)產(chǎn)品，打通多種使用場(chǎng)景，截至22年底所覆蓋項(xiàng)目已涵蓋道路總里程100多公里、橋梁70多座、隧道11條、互通立交10個(gè)。
　　建筑地產(chǎn)行業(yè)景氣回升，廣聯(lián)達(dá)深厚積淀迎接AI全新風(fēng)口。2021年“三道紅線”以來的系列地產(chǎn)調(diào)控政策雖然從更深層面上推動(dòng)了建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型節(jié)奏，但其短期帶來的行業(yè)景氣度下行仍難以避免。伴隨一系列寬松政策的出臺(tái)落地，下游客戶行業(yè)2023開年以來的景氣度有所回升，公司自身營(yíng)收與盈利增速有望修復(fù)甚至有更佳表現(xiàn)。同時(shí)，當(dāng)前GPT大模型在全球引領(lǐng)新一輪AI驅(qū)動(dòng)的技術(shù)革命，我們認(rèn)為，廣聯(lián)達(dá)深耕建筑行業(yè)20余年，自身積累豐富的貫穿項(xiàng)目生命全周期的行業(yè)數(shù)據(jù)與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具備以AI形式對(duì)外輸出的內(nèi)容基礎(chǔ)，同時(shí)公司造價(jià)業(yè)務(wù)全部上云，施工業(yè)務(wù)、設(shè)計(jì)產(chǎn)品未來也更多以云平臺(tái)+組件形式提供服務(wù)，這也為更進(jìn)一步的AI應(yīng)用探索提供了良好載體。我們看好廣聯(lián)達(dá)憑借自身已有AI產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)+深厚技術(shù)與稟賦沉淀，或?qū)⒁匀庐a(chǎn)品與服務(wù)重塑行業(yè)。
　　九三周期全新啟航，三大戰(zhàn)略路線引領(lǐng)建筑信息化新發(fā)展。2023年為公司“九三”規(guī)劃期第一年，公司也于此次年報(bào)中披露新的業(yè)績(jī)指引，2023年?duì)I收努力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)30%，且2025年收入有望相較2022年翻一番。同時(shí)，公司“九三”期間將以以“一體化成型、設(shè)計(jì)軟件引領(lǐng)、PaaS平臺(tái)規(guī)?；睘閼?zhàn)略主線，利用平臺(tái)+組件的技術(shù)路線，形成產(chǎn)品和解決方案，支撐業(yè)務(wù)的快速規(guī)模化發(fā)展。具體而言，“一體化成型”是以BIM技術(shù)打通項(xiàng)目生命全周期，實(shí)現(xiàn)一模到底；“設(shè)計(jì)軟件引領(lǐng)”強(qiáng)調(diào)利用設(shè)計(jì)在建筑生命周期的龍頭作用，以公司自主設(shè)計(jì)軟件推動(dòng)正向設(shè)計(jì)的普及，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)設(shè)計(jì)；“PaaS平臺(tái)規(guī)?；眲t將充分放大數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺(tái)的功效，以“PaaS+SaaS”形式提供建筑業(yè)數(shù)字基座。公司基于三大戰(zhàn)略加強(qiáng)對(duì)客戶的經(jīng)營(yíng)，提升每個(gè)項(xiàng)目、每個(gè)客戶的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，也將持續(xù)引領(lǐng)建筑業(yè)信息化的新發(fā)展風(fēng)向。
　　投資建議：我們對(duì)公司2023、2024年業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)與調(diào)整，并新增2025年預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I收分別為84.72/104.99/130.60億元（2023、2024年前預(yù)測(cè)值為82.66/101.76億元），歸母凈利潤(rùn)分別為13.22/17.81/25.27億元（2023、2024年前預(yù)測(cè)值為12.79/15.84億元），對(duì)應(yīng)PE分別為59/43/31倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：建筑行業(yè)景氣度下降、信息化進(jìn)度不及預(yù)期；施工業(yè)務(wù)需求釋放節(jié)奏延后；數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)技術(shù)突破遇到瓶頸等。