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事件：
　　公司于3月25日發(fā)布2022年度財(cái)報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入65.91億元（同比+17.29%），歸母凈利潤(rùn)9.67億元（同比+46.26%）。22Q4單季營(yíng)收21.3億元（同比+5.51%），歸母凈利潤(rùn)3.28億元（同比+76.96%）。
　　投資摘要：
　　造價(jià)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，數(shù)字新成本助力營(yíng)收端“開源”。
　　數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.73億元，同比增長(zhǎng)25.16%，其中確認(rèn)的云收入32.75億元，占造價(jià)業(yè)務(wù)收入比例達(dá)到68.6%。作為前瞻性指標(biāo)的云合同額報(bào)告期內(nèi)新簽署39.01億元，同比同口徑增長(zhǎng)25.84%。
　　22年3月份推出的數(shù)字新成本全年實(shí)現(xiàn)云收入3.93億元，新增云合同6.82億元，彰顯成長(zhǎng)潛力。數(shù)字新成本帶來(lái)的產(chǎn)品附加價(jià)值（由單一崗位端軟件工具到面向項(xiàng)目成本管控的企業(yè)級(jí)整體解決方案），未來(lái)有望持續(xù)帶動(dòng)造價(jià)業(yè)務(wù)ARPU值的提升，助力營(yíng)收端“開源”。
　　數(shù)字施工業(yè)務(wù)受四季度疫情影響增速放緩，毛利率繼續(xù)承壓。
　　數(shù)字施工業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.26億元，同比增長(zhǎng)9.99%。四季度施工業(yè)務(wù)實(shí)施交付和客戶驗(yàn)收受疫情影響較大，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.36億元，同比下降約18%，導(dǎo)致全年的增速放緩。我們認(rèn)為，隨著不利因素影響的逐步消退，23年公司數(shù)字施工業(yè)務(wù)有望重新回到快速增長(zhǎng)的軌道。
　　施工業(yè)務(wù)22年毛利率54%，同比下降11.74pct，繼續(xù)承壓。隨著公司數(shù)字項(xiàng)目集成管理PaaS平臺(tái)的打造成型，逐步實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化SaaS應(yīng)用的快速開發(fā)和定制化解決方案規(guī)模交付，施工業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑的趨勢(shì)有望扭轉(zhuǎn)。
　　控費(fèi)加強(qiáng)推動(dòng)公司成本端“節(jié)流”。公司全年總銷售期間費(fèi)用率為67.18%，同比下降4.13pct。公司通過(guò)加強(qiáng)控費(fèi)實(shí)現(xiàn)了歸母凈利率的提升（22年14.67%，同比增加2.91pct）。伴隨公司造價(jià)業(yè)務(wù)全面云轉(zhuǎn)型的實(shí)現(xiàn)以及施工業(yè)務(wù)拓展期核心客戶的不斷滲透，公司銷售費(fèi)率依然具備一定的下探空間。同時(shí)疊加公司不斷提升管理效能和研發(fā)效率，成本端有望迎來(lái)持續(xù)改善。
　　確立“九三”目標(biāo)，擬定戰(zhàn)略主線。業(yè)務(wù)端，公司擬定“一體化成型、設(shè)計(jì)軟件引領(lǐng)、PaaS平臺(tái)規(guī)?；钡膽?zhàn)略主線，依托自身在BIM領(lǐng)域的技術(shù)積累和造價(jià)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)在上游設(shè)計(jì)領(lǐng)域的突破，并著重打造數(shù)字建筑平臺(tái)和生態(tài)，繼續(xù)使能建筑產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　投資建議：我們依然看好廣聯(lián)達(dá)作為建筑業(yè)數(shù)字化平臺(tái)服務(wù)的龍頭廠商，在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的剛需背景下的成長(zhǎng)和發(fā)展。預(yù)計(jì)廣聯(lián)達(dá)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為82.53億元、101.74億元及124.57億元，同比增長(zhǎng)25.2%、23.3%、22.4%，歸母凈利潤(rùn)分別為13.02億元、17.01億元、21.24億元，同比增加34.7%、30.7%、24.9%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；建筑行業(yè)進(jìn)入下行周期；數(shù)字施工業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加?。患夹g(shù)推進(jìn)不及預(yù)期