>> 國泰君安-廣聯(lián)達(002410)2023年一季報點評：年度低點已至，靜待增速修復-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李博倫 |
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本報告導讀：
公司一季度業(yè)績低于預期，但增速已至全年低點，靜待后續(xù)修復增速。
投資要點：
維持目標價117.68元，“增持”評級。維持盈利預測，2023-2025EPS分別為1.11、1.50、1.97元，維持目標價117.68元，“增持”。
一季度業(yè)績低于預期，后續(xù)或?qū)⑿迯?。公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入13.12億元，同比增長16.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長10.10%，業(yè)績低于預期。主要原因為公司順應九三規(guī)劃，調(diào)整組織架構(gòu)，選擇在建筑業(yè)傳統(tǒng)淡季的一季度修煉內(nèi)功，以適應未來的成長，因此造價業(yè)務新簽訂單金額低于預期。但我們認為，全年的訂單大部分仍集中在后續(xù)季度，公司有望追回在一季度落下的業(yè)績，業(yè)績增速有望在后續(xù)季度逐漸修復。
規(guī)模效應受折舊攤銷壓制。公司的在建工程和開發(fā)支出在Q1轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比例較大，開始攤銷，在一定程度上增加了公司費用開支。預計后續(xù)折舊攤銷體量級將會保持在較高水平，限制了公司利潤的規(guī)模效應。作為產(chǎn)品型公司的利潤彈性，不一定能夠在未來兩年得到釋放，利潤增速或與收入增速保持相對同步。
近三年低點已過，短期利空出盡。九三規(guī)劃是經(jīng)過公司審慎思考后推出的2023-2025年經(jīng)營計劃，利用第一個季度進行一些內(nèi)部的調(diào)整是必要的，勢必也會對短期業(yè)績造成一些波動。我們認為，調(diào)整是為了后續(xù)更好的成長，公司實現(xiàn)九三規(guī)劃的經(jīng)營目標仍是大概率事件，短期利空因素已基本消化完畢，公司股價重回高性價比區(qū)間。
風險提示：新產(chǎn)品推廣進度不及預期，建筑業(yè)大幅衰退
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