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>> 國泰君安-廣聯(lián)達(002410)2023年一季報點評:年度低點已至,靜待增速修復-230427
上傳日期:   2023/4/27 大?。?/td>   395KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   國泰君安
評級:   增持 作者:   李博倫
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本報告導讀:
  公司一季度業(yè)績低于預期,但增速已至全年低點,靜待后續(xù)修復增速。
  投資要點:
  維持目標價117.68元,“增持”評級。維持盈利預測,2023-2025EPS分別為1.11、1.50、1.97元,維持目標價117.68元,“增持”。
  一季度業(yè)績低于預期,后續(xù)或?qū)⑿迯?。公司發(fā)布2023年一季報,實現(xiàn)營業(yè)收入13.12億元,同比增長16.04%,實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元,同比增長10.10%,業(yè)績低于預期。主要原因為公司順應九三規(guī)劃,調(diào)整組織架構(gòu),選擇在建筑業(yè)傳統(tǒng)淡季的一季度修煉內(nèi)功,以適應未來的成長,因此造價業(yè)務新簽訂單金額低于預期。但我們認為,全年的訂單大部分仍集中在后續(xù)季度,公司有望追回在一季度落下的業(yè)績,業(yè)績增速有望在后續(xù)季度逐漸修復。
  規(guī)模效應受折舊攤銷壓制。公司的在建工程和開發(fā)支出在Q1轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比例較大,開始攤銷,在一定程度上增加了公司費用開支。預計后續(xù)折舊攤銷體量級將會保持在較高水平,限制了公司利潤的規(guī)模效應。作為產(chǎn)品型公司的利潤彈性,不一定能夠在未來兩年得到釋放,利潤增速或與收入增速保持相對同步。
  近三年低點已過,短期利空出盡。九三規(guī)劃是經(jīng)過公司審慎思考后推出的2023-2025年經(jīng)營計劃,利用第一個季度進行一些內(nèi)部的調(diào)整是必要的,勢必也會對短期業(yè)績造成一些波動。我們認為,調(diào)整是為了后續(xù)更好的成長,公司實現(xiàn)九三規(guī)劃的經(jīng)營目標仍是大概率事件,短期利空因素已基本消化完畢,公司股價重回高性價比區(qū)間。
  風險提示:新產(chǎn)品推廣進度不及預期,建筑業(yè)大幅衰退
  
 
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