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4月25日，公司發(fā)布2023年一季度報(bào)。23年Q1公司實(shí)現(xiàn)營收13.0億元（+15.8%），歸母凈利1.2億元（+10.1%），扣非凈利0.9億元。公司一季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，AI研發(fā)投入加大并賦能智能設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，維持公司買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　AI研發(fā)投入持續(xù)加大，有望賦能智能設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。23年Q1公司銷售費(fèi)用3.4億元（+19.3%），管理費(fèi)用2.8億元（+11.2%），研發(fā)費(fèi)用4.1億元（+34.4%）。公司在15年進(jìn)行基于大數(shù)據(jù)和AI在智能組價(jià)、智能識(shí)別CAD圖紙等場(chǎng)景的探索，目前已完成了造價(jià)大數(shù)據(jù)及AI應(yīng)用等技術(shù)項(xiàng)目開發(fā)。公司繼續(xù)前瞻布局圖像和視覺AI以及生成式AI技術(shù)，未來有望進(jìn)一步賦能智能設(shè)計(jì)等領(lǐng)域，強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　收購EQUA多數(shù)股權(quán)，補(bǔ)充優(yōu)化建筑能源消耗解決方案。2月，子公司MagiCAD收購EQUA 51%股權(quán)，交易價(jià)格為1.5億瑞典克朗（約1.0億元）。EQUA專注能耗模擬軟件的研發(fā)和銷售，在北歐建筑能耗模擬領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位。根據(jù)中國建筑節(jié)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年我國建筑全過程碳排放量占全國總量50.9%，推動(dòng)建筑行業(yè)節(jié)能減排對(duì)于實(shí)現(xiàn)碳中和、碳達(dá)峰有著重要作用。此次收購能夠幫助公司補(bǔ)充現(xiàn)有解決方案，將MagiCAD的BIM業(yè)務(wù)與EQUA優(yōu)化建筑物能源消耗的方案進(jìn)行打通，實(shí)現(xiàn)最大限度地減少機(jī)電系統(tǒng)的碳排放。
　　數(shù)字新成本打開成長(zhǎng)空間。公司推動(dòng)造價(jià)預(yù)算向成本全流程管理，22年公司數(shù)字新成本云收入3.9億元，同比增長(zhǎng)達(dá)277.7%，目前已有超7萬家企業(yè)已累計(jì)存儲(chǔ)了成本數(shù)據(jù)3569萬多條，復(fù)用占比高達(dá)64%；整體存儲(chǔ)項(xiàng)目6萬多個(gè)，整體復(fù)用達(dá)到10萬多次。數(shù)字新成本為造價(jià)業(yè)務(wù)打造新增長(zhǎng)點(diǎn)，并且隨著用戶數(shù)的拓展和成本數(shù)據(jù)的增多，用戶粘性有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　估值
　　預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利為13.2、17.0和20.6億元，EPS為1.11、1.43和1.73元，對(duì)應(yīng)PE分別為52X、40X和33X。公司Q1營收快速增長(zhǎng)，AI業(yè)務(wù)有望賦能智能設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　下游需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期。