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近期，公司發(fā)布2023半年報(bào)。上半年?duì)I收30.7億元（+10.8%），歸母凈利2.5億元（-37.5%）。公司造價(jià)主業(yè)快速增長(zhǎng)，數(shù)字新成本有望提供增長(zhǎng)新動(dòng)能。維持公司買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　造價(jià)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，數(shù)字新成本有望提供新增長(zhǎng)點(diǎn)。上半年造價(jià)業(yè)務(wù)營(yíng)收23.6億元（+12.4%），云收入18.9億元（+20.8%），云合同15.7億元（-8.3%）。其中造價(jià)單崗位工具云收入15.8億元（+11.0%），云合同12.92億元（-4.1%）；云合同額下降主要系公司將多年訂單調(diào)整為單年度訂單簽約。數(shù)字新成本實(shí)現(xiàn)云收入3.0億元（+123.7%），云合同2.7億元（-24.0%），收入高速增長(zhǎng)及合同額小幅下降主要系上半年重點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)品交付，未在營(yíng)銷側(cè)大規(guī)模推廣。下半年公司將更加聚焦央國(guó)企等客戶的拓展，產(chǎn)品規(guī)模有望進(jìn)一步放量。
　　房建行業(yè)景氣度導(dǎo)致施工業(yè)務(wù)收入下降，成本管控有望進(jìn)一步加強(qiáng)。數(shù)字施工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.6億元（-7.8%）。施工業(yè)務(wù)收入下降主要是由于上半年受房建行業(yè)景氣度影響，建設(shè)項(xiàng)目開工數(shù)量下降。企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，對(duì)于數(shù)字化投入較為謹(jǐn)慎，導(dǎo)致訂單拓展和實(shí)施交付受到影響。下半年公司將加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，縮短交付周期，盈利水平有望得到提升。
　　數(shù)維設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)初步突破。數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,552.0萬元（-7.4%），公司上半年重點(diǎn)推廣數(shù)維設(shè)計(jì)產(chǎn)品，放緩對(duì)BIMSpace房建設(shè)計(jì)、Civil市政設(shè)計(jì)等老產(chǎn)品的規(guī)?；卣?，導(dǎo)致收入小幅下降。上半年數(shù)維房建設(shè)計(jì)覆蓋客戶495家，覆蓋項(xiàng)目83個(gè)，數(shù)維市政設(shè)計(jì)覆蓋客戶462家，覆蓋項(xiàng)目57個(gè)。
　　估值
　　預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利為12.0、15.7和19.5億元，EPS為0.72、0.94和1.17元(考慮公司加大研發(fā)投入，下修5%-9%)，對(duì)應(yīng)PE分別為41X、31X和25X。公司數(shù)字新成本有望提供增長(zhǎng)新動(dòng)能，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　數(shù)字施工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；數(shù)字新成本客戶需求不及預(yù)期。