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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　房建行業(yè)下行以及費(fèi)用增長(zhǎng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)短期承壓，公司積極調(diào)整，回購(gòu)彰顯信心。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)目標(biāo)價(jià)至43.35元，維持“增持”評(píng)級(jí)。因房建行業(yè)景氣度下滑超預(yù)期，且開(kāi)發(fā)支出轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)后的攤銷對(duì)與公司利潤(rùn)率的影響較大，根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，2023-2025EPS分別為0.46（-0.34）、0.56（-0.51）、0.59（-0.82）元，參考可比公司2023年平均94倍市盈率，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至43.35元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　房建行業(yè)景氣度持續(xù)下行導(dǎo)致業(yè)績(jī)短期承壓。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.50億元，同比增長(zhǎng)10.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.48億元，同比下滑37.47%，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。主要原因是房建行業(yè)景氣度繼續(xù)下降，同時(shí)面對(duì)外部環(huán)境的變化，公司在費(fèi)用端持續(xù)投入，以及前期研發(fā)資本化的攤銷增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑。預(yù)計(jì)下半年造價(jià)業(yè)務(wù)數(shù)字新成本將成為主要的增長(zhǎng)點(diǎn)，拉動(dòng)全年新簽云合同恢復(fù)正增長(zhǎng)。
　　公司主動(dòng)進(jìn)行組織變革，積極調(diào)整部分業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)策略、考核機(jī)制和銷售政策。作為九三規(guī)劃的開(kāi)局之年，公司將原來(lái)三大BG組織打破，建立了客戶群、產(chǎn)品線以及業(yè)務(wù)平臺(tái)的網(wǎng)狀透明組織，推動(dòng)內(nèi)部組織能力升級(jí)。在重點(diǎn)客戶層面擴(kuò)大覆蓋率和滲透率，持續(xù)提升產(chǎn)品應(yīng)用率和續(xù)費(fèi)率，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
　　回購(gòu)彰顯公司信心。8月21日公司發(fā)布公告，擬以自有資金3億元5億元回購(gòu)股份，用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)45元/股，較現(xiàn)價(jià)有較大幅度的溢價(jià)，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期，建筑業(yè)修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期