>> 華創(chuàng)證券-匯川技術(shù)(300124)2023年三季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，減值稍影響利潤表現(xiàn)-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
黃麟,范益民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季報：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收201億元，同比增長23.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.2億元，同比增長7.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤30.5億元，同比增長11.6%。
評論：
業(yè)績符合預(yù)期，減值損失影響利潤表現(xiàn)。公司三季度單季實(shí)現(xiàn)營收76.7億元，同比增長31.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.4億元，同比增長11.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.8億元，同比增長19.62%。公司前三季度受存貨增加影響，資產(chǎn)減值損失同比增加0.47億元；受某客戶經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險及應(yīng)收賬款增加影響，信用減值損失同比增加1.31億元。
通用自動化增速繼續(xù)上行。公司通用自動化（含工業(yè)機(jī)器人）前三季度實(shí)現(xiàn)收入105億元，同比增長20%，其中單三季度實(shí)現(xiàn)收入36.7億元，同比增長31%，保持著高于行業(yè)的強(qiáng)勁增長。在制造業(yè)預(yù)期復(fù)蘇背景下，2023Q4及2024年公司通用自動化業(yè)務(wù)增速有望保持較高水平。
電動車業(yè)務(wù)加速增長，電梯保持平穩(wěn)。公司電動車業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入52.7億元，同比增長61%，其中單三季度實(shí)現(xiàn)收入23.0億元，同比增長83%，呈顯著加速態(tài)勢；智慧電梯業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入38.5億元，同比增長1%，保持平穩(wěn)，其中單三季度實(shí)現(xiàn)收入14.8億元，同比下滑8.5%，公司電梯業(yè)務(wù)在地產(chǎn)周期的影響下仍存在一定的壓力。
制造復(fù)蘇孕育彈性，海外市場星辰大海。國內(nèi)工業(yè)品庫存有望進(jìn)入上行周期，而萬億特別國債等維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的措施持續(xù)加碼，制造業(yè)景氣度有望進(jìn)入新一輪全面復(fù)蘇。此外，公司自2022年實(shí)施“跨步國際化”戰(zhàn)略，推進(jìn)國際本土化模式，并進(jìn)行銷服、研發(fā)、本地化供應(yīng)鏈、借船出海等全方位立體化布局。公司匈牙利工廠建設(shè)項目逐步落地，公司預(yù)計年底批量生產(chǎn)和交付，海外業(yè)務(wù)有望加速放量。
投資建議：考慮到今年制造業(yè)復(fù)蘇力度不及預(yù)期，及受信用減值等因素影響，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入分別為294、375、477億元（此前分別為295、385、491億元）；歸母凈利潤分別為50.0、65.7、85.5億元（此前為53.2、69.2、88.8億元）；EPS分別為1.88、2.46、3.21元。
考慮公司工業(yè)自動化及電驅(qū)總成業(yè)務(wù)的國內(nèi)領(lǐng)先地位，給予公司2024年35倍PE，目標(biāo)價調(diào)整為86.1元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)及地產(chǎn)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；工業(yè)機(jī)器人、流程工業(yè)、電梯大配套等領(lǐng)域份額提升不及預(yù)期；新能源汽車電機(jī)電控業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度及規(guī)模效應(yīng)影響，盈利能力提升不及預(yù)期等。營收穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
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