>> 國(guó)金證券-2023年9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)點(diǎn)評(píng)：“補(bǔ)庫(kù)”周期啟動(dòng)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大?。?/td>
| 1133KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
趙偉,張?jiān)平?/a> |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
10月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。1-9月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比-9%、前值-11.7%，營(yíng)業(yè)收入同比持平、前值-0.3%。
利潤(rùn)持續(xù)改善，占比由中上游向下游傾斜
工企利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，量?jī)r(jià)均有回升。9月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比12.1%，兩年復(fù)合同比3.8%，較8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，生產(chǎn)延續(xù)修復(fù)，工業(yè)增加值同比持平上月。價(jià)格拖累進(jìn)一步改善，PPI同比降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率環(huán)比小幅降至6.3%，同比延續(xù)較好表現(xiàn)，高出去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)。
多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)改善，占比由中上游向下游傾斜。9月，利潤(rùn)占比最高的20個(gè)行業(yè)中，過(guò)半數(shù)行業(yè)的兩年復(fù)合利潤(rùn)增速較上月出現(xiàn)上升。結(jié)構(gòu)上看，上中游行業(yè)利潤(rùn)占比較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，下游行業(yè)較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。分所有制來(lái)看，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)大幅回升，其他所有制企業(yè)有漲有跌，但仍明顯好于7月。
主要行業(yè)營(yíng)收全面改善，中下游漲幅較大。9月，工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入當(dāng)月同比2.2%，兩年復(fù)合同比4.4%，均較8月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來(lái)看，14個(gè)主要行業(yè)的營(yíng)收增速均出現(xiàn)改善，尤其是中下游行業(yè)漲幅較大。分所有制來(lái)看，私營(yíng)、股份制企業(yè)營(yíng)收較上月回升，國(guó)有、外商企業(yè)較上月小幅下滑。
名義庫(kù)存持續(xù)回升，實(shí)際庫(kù)存出現(xiàn)反彈
名義庫(kù)存持續(xù)回升，實(shí)際庫(kù)存小幅反彈。9月，工業(yè)企業(yè)名義庫(kù)存同比較8月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.1%，連續(xù)第2個(gè)月上升。實(shí)際庫(kù)存同比小幅反彈0.2個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。從PPI的變化來(lái)看，名義庫(kù)存的回升主要受價(jià)格帶動(dòng)。庫(kù)銷比加速下滑，反映出銷售相比庫(kù)存的回升速度更快，企業(yè)初步呈現(xiàn)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的特征。
上中下游名義庫(kù)存上升，多數(shù)行業(yè)實(shí)際庫(kù)存反彈。8月，分行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中游制造業(yè)名義庫(kù)存連續(xù)三月回升至5.1%，上游、下游制造業(yè)名義庫(kù)存均出現(xiàn)反彈，分別較上月提升1.3、0.4個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際庫(kù)存已處歷史絕對(duì)低位的部分行業(yè)，下半年以來(lái)已有補(bǔ)庫(kù)跡象，代表性行業(yè)集中在：基本金屬類、設(shè)備制造類、化工類、紡織服裝類等。
9月，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)持續(xù)改善，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)中上游向下游轉(zhuǎn)移的積極跡象。價(jià)格因素帶動(dòng)下，名義庫(kù)存連續(xù)上升。實(shí)際庫(kù)存亦出現(xiàn)反彈，尤其是部分低庫(kù)存行業(yè)，下半年以來(lái)已有補(bǔ)庫(kù)跡象。結(jié)合庫(kù)銷比加速下行，企業(yè)初步呈現(xiàn)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的特征。伴隨全球部分行業(yè)景氣回升和國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)有望強(qiáng)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地效果不及預(yù)期。
|
|
