>> 國金證券-有色金屬行業(yè)大宗及貴金屬周報：停止加息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，黃金股進(jìn)入配置期-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 2469KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超,宋洋 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（10.23~10.28）內(nèi)A股上漲，滬深300指數(shù)收漲1.48%，有色金屬跑贏大盤，收漲1.64%。個股層面，合金投資、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、焦作萬方漲幅領(lǐng)先；中潤資源、豐華股份、融捷股份跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格+1.90%%至8091美元/噸，滬銅價格+1.28%至6.7萬元/噸。三大交易所+保稅區(qū)銅庫存去庫4.25萬噸至26.07萬噸，其中LME去庫1.13萬噸至18.06萬噸，SHFE去庫2.18萬噸至3.64萬噸，COMEX去庫0.1萬噸至2.06萬噸，保稅區(qū)去庫0.84萬噸至2.31萬噸。本周銅價止跌回升，雖然相比上周市場活躍度有所降低，但下游仍存一定的采購需求，倉庫出貨向好，國內(nèi)庫存持續(xù)走低，同時國內(nèi)升水持續(xù)走高，保稅區(qū)維持去庫。由于廢銅價格較高，精廢價差維持低位，精銅桿需求仍較旺盛。我國增發(fā)1萬億國債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，對于銅下游需求有所提振。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄?。在庫存低位和通脹預(yù)期支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價格+2.09%至2225.5美元/噸，滬鋁價格+0.26%至1.9萬元/噸。LME鋁+國內(nèi)鋁社會庫存去庫1.27萬噸至110.17萬噸，其中LME鋁去庫0.97萬噸至47.87萬噸，國內(nèi)鋁社會庫存去庫0.3萬噸至62.3萬噸。本周國內(nèi)鋁價震蕩上行，周中開始因國債增發(fā)、鋁錠社會庫存去庫及云南減產(chǎn)傳聞引發(fā)市場擔(dān)憂情緒，鋁價上漲。供應(yīng)方面，本周電解鋁企業(yè)平穩(wěn)運行，但有內(nèi)蒙古地區(qū)企業(yè)計劃釋放新投產(chǎn)能，當(dāng)前已處于前期準(zhǔn)備階段。需求方面，本周鋁棒企業(yè)開工率下降0.6個百分點至46.96%，鋁板帶箔企業(yè)開工率提升0.47個百分點至47.15%。1萬億國債增發(fā)刺激市場信心，對鋁價形成支撐。終端消費方面，政策層面持續(xù)積極提振市場情緒，預(yù)計房地產(chǎn)市場有所回暖，疊加汽車板塊消費向好，旺季下游需求將迎來明顯改善?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端依然韌性較強(qiáng)，短期供需錯配或成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格+1.16%至2016.3美元/盎司，美債10年期TIPS下降4BP至2.42%。COMEX黃金庫存累庫0.02百萬金衡盎司至19.85百萬金衡盎司。本周中東局勢再升級，以色列擴(kuò)大地面行動規(guī)模、美國空襲敘利亞，避險情緒再度拉升金價，外盤金價突破2000美元/盎司。美國9月PCE同比3.4%，符合預(yù)期，維持前值不變，核心PCE同比3.7%，符合預(yù)期，低于前值的3.8%，PCE數(shù)據(jù)顯示的通脹降溫再度降低美聯(lián)儲進(jìn)一步加息預(yù)期。當(dāng)前FedWatch工具顯示11月、12月FOMC會議不加息的概率分別為98%和79.1%，定價2024年5月開始降息，降息25BP概率升至44.5%。美聯(lián)儲實際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點至實際降息時點為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格+1.19%%至3806元/噸，熱軋價格+1.25%至3875元/噸；鐵礦石價格+3.9%至878元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-376/-629/-551元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險提示
項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。
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