>> 海通證券-明月鏡片(301101)公司季報點評：主營業(yè)務穩(wěn)步增長，“輕松控”產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
716KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
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事件：公司發(fā)布三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元，同比變化+23.80%；歸母凈利潤1.22億元，同比變化+40.3%，歸母凈利率21.7%，同比變化+2.5pct?？鄯菤w母凈利潤1.07億元，同比變化+62.3%，歸母扣非凈利率19.0%，同比變化+4.5pct。單季度看，22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，同比變化+17.0%；歸母凈利潤0.42億元，同比變化+20.9%。歸母扣非凈利潤0.36億元，同比變化+34.6%；歸母扣非凈利率18.5%，同比變化+2.4pct。
2023年前三季度綜合毛利率為57.9%，同比變化+3.7pct。期間費用率為31.3%，同比變化-0.1pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為20.0%/9.9%/3.0%/-1.6%，同比變化+4.0pct/-2.5pct/-0.3pct/-1.3pct。2023年前三季度，財務費用大幅波動，原因主要是利息收入增加；銷售費用率明顯上升，原因主要是廣宣費用投入增加、銷售規(guī)模和銷售隊伍擴大。
23Q3綜合毛利率為60.2%，同比變化+4.8pct。期間費用率為35.0%，同比變化+6.3pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為23.0%/10.5%/2.9%/-1.4%，同比變化+8.1pct/+0.6pct/-0.8pct/-1.6pct。
產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，“輕松控”產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼：公司23Q3鏡片業(yè)務營收1.61億元，同比變化+26.7%（剔除出口業(yè)務），功能性鏡片占比進一步提升。常規(guī)鏡片中明星產(chǎn)品表現(xiàn)突出，大單品持續(xù)領漲，比如PMC超亮系列產(chǎn)品23Q3收入同比變化+77.3%、1.71系列產(chǎn)品同比變化+ 26.6%，三大明星產(chǎn)品的收入在常規(guī)鏡片收入中占比已過半。此外，“輕松控”系列產(chǎn)品在暑期旺季業(yè)績亮眼，環(huán)比繼續(xù)大幅增長，在知名醫(yī)療機構和頭部連鎖持續(xù)熱銷；產(chǎn)品結構上，二代產(chǎn)品占比進一步提升。2023年前三季度“輕松控”系列產(chǎn)品銷售額約為1.0億元，同比變化+74%。
盈利預測與評級：公司近視防控產(chǎn)品快速增長，“輕松控”系列優(yōu)勢顯著；客戶結構持續(xù)優(yōu)化，多渠道協(xié)同發(fā)展。我們預測公司23/24年凈利潤為1.7/2.1億元，當前股價對應PE為37.28/30.07倍，給予公司46-48倍PE，對應合理價值區(qū)間為37.76-39.40元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：防控鏡片市場競爭加劇，渠道拓展不及預期，品牌營銷投入過大。
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