>> 民生證券-法拉電子(600563)2023年三季度點評：Q3業(yè)績短期承壓，盈利能力企穩(wěn)-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2023年10月27日，公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收28.71億元，同比增長1.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.15億元，同比增長3.34%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.28億元，同比增長4.27%。23Q3公司實現(xiàn)營收9.00億元，同比減少14.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比減少13.85%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.19億元，同比減少18.13%。
盈利能力有望企穩(wěn)，費用管控良好。
1）盈利能力情況，23Q3年公司毛利率和凈利率分別為38.51%/24.93%，分別同比變化1.80pcts/-0.25pct，毛利率改善，公司盈利能力企穩(wěn)，得益于主要原材料價格較為穩(wěn)定，基膜供應(yīng)基本緩解。23年1-9月公司毛利率和凈利率分別為38.69%/24.99%，分別同比變化+0.43pct/+0.05pct。
2）費用情況，23Q3期間費用率為10.14%，同比增加3.46pcts，其中銷售、管理、財務(wù)費用率分別為1.40%/3.90%/-0.21%，分別同比變化+0.01.pct/-0.21pct/+1.74pcts。公司持續(xù)研發(fā)投入，23Q3公司研發(fā)投入達0.45億元，研發(fā)費用率5.05%，同比增長1.92pcts。
23年1-9月期間費用率為8.20%，同比增加0.51pct，其中銷售、管理、財務(wù)費用率分別為1.37%/3.96%/-0.95%，分別同比-0.21pct/-0.28pct/+0.55pct。23年1-9月研發(fā)投入1.10億元，研發(fā)費用率實現(xiàn)3.82%，同比+0.45pct。
下游新能源汽車、光伏持續(xù)增長。
公司積極拓展新能源汽車、光伏、風電、工控等領(lǐng)域中高端客戶。光儲和新能源齊頭并進，有望成為支撐公司收入增長的兩大支柱。23年H1根據(jù)公司披露，光伏和新能源收入同比增速超30%，其中，光儲收入占比33%、新能源汽車收入占比38%、工控收入占比20%。1）光伏：光伏營收預(yù)計將持續(xù)得益于光伏新增裝機和產(chǎn)業(yè)鏈降本：中國光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會預(yù)計“十四五”期間我國年均光伏新增裝機規(guī)?；?qū)⒊^75GW，市場空間廣闊；2）新能源汽車：新能源車市場火熱，GGII預(yù)計到2025年全球新能源汽車銷量預(yù)計達到2,600萬輛，公司對應(yīng)產(chǎn)品銷量有望增長，根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，公司的新能源汽車直流支撐(DC-Link)薄膜電容，22年市占率達到35.4%，位居第一；3）工控：隨著通信技術(shù)、云計算以及工業(yè)自動化發(fā)展，軌道交通及電網(wǎng)部件的國產(chǎn)化推進，相關(guān)市場穩(wěn)步增長。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為40.88、51.97、65.82億元，對應(yīng)增速分別為6.6%、27.1%、26.6%；歸母凈利潤分別為10.59、13.26、16.60億元，對應(yīng)增速分別為5.2%、25.3%、25.1%，以10月27日收盤價作為基準，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為20X、16X、13X。維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率變動風險。
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