久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.30億元，同比+29.97%；歸母凈利潤(rùn)4.58億元，同比-24.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比+3275.64%，整體持續(xù)快速增長(zhǎng)，其中三季度由于出貨確認(rèn)節(jié)奏問(wèn)題收入略有放緩，但盈利能力持續(xù)提升。公司深耕儲(chǔ)能行業(yè)多年，產(chǎn)能準(zhǔn)備充分，拿單能力強(qiáng)勁，有望受益全球儲(chǔ)能行業(yè)高增長(zhǎng)紅利，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍部分出貨尚未確認(rèn)，三季度營(yíng)收略有放緩。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.30億元，同比+29.97%；歸母凈利潤(rùn)4.58億元，同比-24.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比+3275.64%。其中，三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.35億元，同比+9.94%，環(huán)比-15.22%；歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比+93.29%，環(huán)比-25.90%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比+550.39%，環(huán)比-32.76%。剔除去年非經(jīng)常損益后，公司今年H1已實(shí)現(xiàn)同比正常增長(zhǎng)，三季度因?yàn)槌鲐浭杖牍?jié)奏確認(rèn)問(wèn)題變現(xiàn)略有放緩。
　　▍產(chǎn)能到位，訂單高增。儲(chǔ)能方面，公司深耕儲(chǔ)能行業(yè)多年，今年以來(lái)出貨實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。截止目前，公司今年已累計(jì)中標(biāo)及簽署儲(chǔ)能項(xiàng)目超7GWh，我們預(yù)計(jì)年底規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，支持明年儲(chǔ)能出貨維持高速增長(zhǎng)。針對(duì)訂單爆發(fā)，公司同期產(chǎn)能已儲(chǔ)備到位，目前有儲(chǔ)能電芯/系統(tǒng)集成產(chǎn)能各10GWh，另有4GWh電芯產(chǎn)能在建，10GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能在建。上半年公司電力儲(chǔ)能毛利率為19.24%，主要因?yàn)楹Ｍ鈨?chǔ)能系統(tǒng)毛利率較高（26.43%），我們判斷三季度維持較高水平?；厥辗矫?，公司鉛酸回收一直接近滿產(chǎn)狀態(tài)，鋰電回收已具備7萬(wàn)噸廢舊電池處理能力，另外年處理15萬(wàn)噸產(chǎn)能一期已經(jīng)開(kāi)工。此外，公司不斷開(kāi)發(fā)新儲(chǔ)能技術(shù)，目前鈉電池已開(kāi)發(fā)20Ah產(chǎn)品，能量密度135-145Wh/kg，循環(huán)次數(shù)大于3000次。
　　▍主營(yíng)業(yè)績(jī)盈利能力持續(xù)提升。2023年前三季度公司整體毛利率11.0%，同比+1.7pcts，其中2023 Q3公司毛利率為13.9%，同比+3.1pcts，環(huán)比+1.3pcts，主要與海外高價(jià)單出貨確認(rèn)及電池材料成本持續(xù)回調(diào)有關(guān)。前三季度公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.8%/3.1%/1.7%/2.9%，同比-0.2/+0.2/+0.1/+0pct，基本保持穩(wěn)定。前三季度公司歸母凈利率為4.2%，同比-3.0pcts，主要因?yàn)槿ツ晖谟休^多資產(chǎn)出售的非經(jīng)常性收益；扣非凈利率為3.8%，同比+3.6pcs，主要因?yàn)楣局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)盈利恢復(fù)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：受宏觀消費(fèi)需求不及預(yù)期影響，鉛蓄回收市場(chǎng)需求不及預(yù)期；碳酸鋰等儲(chǔ)能上游成本持續(xù)上行導(dǎo)致儲(chǔ)能降本低于預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升低于預(yù)期；鋰電投產(chǎn)速度低于預(yù)期，目標(biāo)產(chǎn)能難以實(shí)現(xiàn)；核心技術(shù)、人才流失，研發(fā)專利存在泄露風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際產(chǎn)業(yè)宏觀環(huán)境變化導(dǎo)致公司海外業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻；受地緣局勢(shì)、碳中和政策減弱等影響，全球電化學(xué)儲(chǔ)能需求低于預(yù)期；其他電池、儲(chǔ)能技術(shù)進(jìn)步超預(yù)期，影響鋰電池需求。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司深耕行業(yè)超十年，有望受益于全球儲(chǔ)能行業(yè)高增長(zhǎng)紅利，且通過(guò)布局鋰回收業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局有利于鎖定成本?？紤]2023年三季報(bào)儲(chǔ)能收入小幅低于預(yù)期，我們調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測(cè)至0.84/1.21/1.68元（原預(yù)測(cè)為1.01/1.43/1.97元），現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)16/11/8倍PE。PE角度：參考2023年可比公司PE水平（寧德時(shí)代18x，鵬輝能源22x，億緯鋰能17x，國(guó)軒高科38x，均為Wind一致預(yù)期；因孚能科技2023年Wind一致預(yù)期業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)，因此從將其PE從可比公司中剔除），可比公司2023年平均PE為23x，考慮公司儲(chǔ)能彈性和一體化布局，我們給予公司2023年23xPE，對(duì)應(yīng)2023年市值168億元，目標(biāo)價(jià)19.4元，維持“買入”評(píng)級(jí)。