>> 招商證券-南方航空(600029)Q3實現(xiàn)盈利符合預(yù)期，充分受益國內(nèi)市場景氣度-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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南方航空發(fā)布2023Q3業(yè)績：單季度營業(yè)收入476.61億元，同比增長62.42%，歸母凈利潤41.95億元，實現(xiàn)扭虧為盈；前三季度，公司營業(yè)收入1194.91億元，同比增長70.31%，歸母凈利潤13.20億元。
Q3實現(xiàn)扭虧為盈。2023Q3，公司單季度營業(yè)收入476.61億元，同比增長62.42%，歸母凈利潤41.95億元，實現(xiàn)扭虧為盈；前三季度，公司營業(yè)收入1194.91億元，同比增長70.31%，歸母凈利潤13.20億元。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看：1）Q3公司ASK相比2019年同期-2.7%，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)分別+17.5%/-46.6%/-40.6%；2）Q3公司RPK相比2019年同期-6.7%，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)分別+11.5%/-46.6%/-36.9%；3）Q3公司平均客座率較2019年同期-3.4個百分點，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)分別-4.3/+0.0/+4.7個百分點。
受益于國內(nèi)市場暑期旺季需求高景氣。在今年春運、五一假期、端午假期等一系列節(jié)假日的鋪墊刺激下，民航國內(nèi)暑運市場呈現(xiàn)高景氣度。南航在白云機(jī)場和大興機(jī)場均為第一大航司，烏魯木齊也是公司在西部旅游市場的重要布局。從航線來看，基于基地優(yōu)勢，公司在多條熱門商務(wù)、旅游線路上具有較高市占率，充分受益于國內(nèi)市場景氣度，實現(xiàn)扭虧為盈。短期Q4行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季；展望明年，隨著國際航班穩(wěn)步恢復(fù)，國內(nèi)市場目前供給過剩的局面有望得到進(jìn)一步緩解，客座率有望進(jìn)一步上修。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。中長期來看，我們認(rèn)為公司南北呼應(yīng)的基地布局、較完善的全國二三線網(wǎng)絡(luò)有望使得公司受益于航空需求在中期的復(fù)蘇和主基地機(jī)場放量?？紤]到人民幣貶值、燃油成本上升、四季度是傳統(tǒng)淡季，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為3/127/180億元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；需求不及預(yù)期；油價大幅上漲；人民幣大幅貶值。
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