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南方航空披露2023年三季報(bào)
　　南方航空披露2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1194.9億元，同比增長70.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.2億元，同比扭虧，其中第三季度營業(yè)收入476.6億元，同比增長62.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.0億元，同比扭虧。
　　旺季運(yùn)營同比大幅改善，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升驅(qū)動(dòng)收入增長
　　民航暑運(yùn)旺季市場(chǎng)表現(xiàn)良好，公司運(yùn)投、運(yùn)量及客座率表現(xiàn)均顯著好轉(zhuǎn)，三季度公司ASK、RPK同比分別增長76.8%、105.1%，恢復(fù)至19年同期的97.3%、93.3%，客座率重回80%以上，三季度為80.22%，同比提高11.04pct,相比19年同期下降3.44pct，單位運(yùn)價(jià)相比19年同期有所上行，驅(qū)動(dòng)收入大幅增長。
　　單位非油成本接近19年同期，費(fèi)用穩(wěn)定業(yè)績符合預(yù)期
　　三季度國際油價(jià)環(huán)比上行，同比下降，因業(yè)務(wù)量增長，公司航油成本環(huán)比及同比均有所上升。非油成本整體穩(wěn)定，隨著運(yùn)力不斷消化，公司單位非油成本呈現(xiàn)逐步下行態(tài)勢(shì)，與19年同期差距逐步收窄。費(fèi)用端，三季度公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.81%、1.99%、0.31%、同比分別提高0.16pct、下降0.77pct、下降0.05pct,財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，因美元對(duì)人民幣匯率企穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)一定匯兌收益，三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.42%，同比下降10.01pct。整體來看，公司業(yè)績?yōu)闅v史同期次優(yōu)，基本符合預(yù)期。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議
　　2023年民航機(jī)隊(duì)引進(jìn)速度保持低位，供給約束仍然存在，隨著民航需求持續(xù)增長，國際航線持續(xù)修復(fù)優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，2024-2025年民航市場(chǎng)景氣度有望持續(xù)向上。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為1595.5億元、1929.8億元、2088.6億元，同比分別增長83.3%、21.0%、8.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為-4.7億元、100.7億元、155.6億元，同比分別減虧98.6%、增長2262.4%、增長54.6%。2023年10月27日公司收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2025年預(yù)測(cè)EPS的PE估值分別為11.0X、7.1X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，民航需求復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)持續(xù)高位，匯率貶值，安全事故。