>> 華金證券-南方航空(600029)測算Q2扣匯歸母凈利潤轉正，下半年盈利彈性可期-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
凌軍 |
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事件：
南方航空發(fā)布23年半年度報告：23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤-28.8億元，去年同期-114.9億元，同比增86.1億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-39.6億元，去年同期-117.5億元，同比增77.9億元。
客運收入同比大幅增長：23H1公司實現(xiàn)客運收入609.6億元，同比+128.0%，實現(xiàn)貨運及郵運收入71.8億元，同比-35.6%；分地區(qū)來看，23H1國內線實現(xiàn)客運收入525.2億元，同比+133.6%，國際線實現(xiàn)客運收入7.3億元，同比+86.2%。
國內線票價同比顯著增長，Q2毛利率環(huán)比Q1大幅提升：23H1公司客公里收入0.56元，同比增長3.7%，其中國內線客公里收入0.54元，同比增長12.5%。23Q2公司毛利率為11.0%，環(huán)比Q1提升8.8%，相較于19Q2提升2.7%。
測算23Q2扣匯歸母凈利潤轉正：根據(jù)公司中報數(shù)據(jù)，23H1匯兌損失13.5億元，結合Q1公司披露的財務費用明細，我們測算23Q2扣匯歸母凈利潤約5.3億元。
日利用率及客座率均在三大航中領先：根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，Q2南航飛機日利用率7.5小時，高于國航7.1小時及東航6.9小時（不含集團內其余航司，后同）；暑運期間（7.1-8.28），南航飛機日利用率達8.7小時，日利用率提升顯著。根據(jù)公司公告，23Q2公司客座率76.9%，領先于東航72.7%與國航70.5%。
上半年定增募集資金并非用于新增運力，有助于緩解資金緊張壓力：截至6月末，公司資產(chǎn)負債率為82.7%，目前財務杠桿相對較高，發(fā)行完成后預計將補充流動資金52.5億元。截至6月末，公司貨幣資金133.4億元，定增緩解資金緊張壓力。
維持盈利預測和“買入-A”評級：結合公司7月披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們維持預測公司2023-2025年每股收益0.10、0.80和0.84元，對應當前股價PE估值分別為67.2、8.1和7.7倍。維持買入-A建議。
風險提示：暑運后出行需求低于預期、國際航線恢復進度低于預期
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